20170318-中泰证券-新三板企业年报初探_绽放终有时_兼顾成长与规模_12页_855kb

新三板市场分析总结

核心内容概述

本文围绕新三板市场2016年年报情况展开分析，重点探讨了市场整体表现、企业业绩增长情况、IPO趋势、转让方式变化及标的选择方向。分析师认为，尽管市场整体增速有所放缓，但具备成长性与规模优势的企业仍有布局价值，同时建议关注做市转让企业，因其更具投资价值。

主要观点与关键信息

1. 市场整体表现

• 上市公司数量：截至2017年3月16日，新三板共有10902家上市公司。
• 行业总市值：3030.99亿元（十亿元单位）。
• 行业流通市值：1607.14亿元（十亿元单位）。
• 年报披露情况：已有366家公司公告2016年业绩，占整体市场比例较高。
• 营收增长情况：80.33%的企业实现营收增长，整体营收增速为23.84%。
• 净利润增长情况：75.68%的企业实现归母净利润增长，整体净利润增速为23.55%。
• 增速中枢下移：随着年报披露，增速中枢可能下降，部分企业尚未披露年报，数量过万。

2. 行业分布

• 制造业：企业家数最多（189家），营收增速18%。
• 信息传输、软件和信息技术服务业：企业家数为74家，营收增速高达98%，成为高增长企业集中领域。
• 其他行业：如科学研究和技术服务业、租赁和商务服务业等，也有所表现，但增速相对较低。

3. 转让方式变化

• 协议转让：占比83%，是当前主流转让方式。
• 做市转让：吸引力下降，企业更倾向于选择IPO。
• 转让方式变更：2016-2017年协议转做市企业27家，而做市首日在2016年之前的有51家。
• IPO趋势：已有53家公告上市辅导，26家首发申报已受理或反馈，IPO仍是部分优质企业的优先选择。

4. 标的选择方向

• 基本面层面：优先选择具有较高成长性、一定规模、盈利能力稳定的企业。
• 可行性层面：做市转让企业更具投资价值。
• 筛选条件：
  • 2016年收入不低于5000万元
  • 归母净利润不低于1000万元
  • 近两年营业收入保持增长
  • 两年营业收入复合增长率高于25%

5. 重点企业分析

6. 投资建议

• 推荐企业：中航讯、精晶药业、网波股份、安达科技、伊赛牛肉、元年科技、伯朗特、志晟信息、益通股份等。
• 投资逻辑：优先选择高增长、估值相对较低、具备核心技术、客户资源稳定、盈利模式清晰的企业。

7. 风险提示

• 未来增长不达预期
• 财务造假风险
• 企业内部管理风险
• 行业竞争加剧
• 技术路线被替代
• 应收账款回收风险
• 客户集中风险
• 政策变化风险
• 产品价格下降趋势
• 自然灾害、安全事故风险

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

• 基准指数：

  • A股：沪深300指数
  • 新三板：三板成指或三板做市指数
  • 香港：摩根士丹利中国指数
  • 美股：标普500或纳斯达克综合指数

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