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Global Equity Strategy US: Divergent Policy, Broader Breadth (II) 总结

核心内容

本报告回顾了2016年上半年的投资观点，并分析了市场趋势、经济政策不确定性、行业表现及资产配置策略。整体上，报告认为美国股市在2016年仍具吸引力，尽管面临一些挑战，但仍看好其长期表现。主要观点包括：

• 美国股市经历了“市场轮动”现象，市场广度改善，股票领涨股发生变化。
• 美国收益率曲线“熊 flattening”表明低增长、低通胀的环境。
• S&P 500预计在2016年将上涨至2,180点，提供单数回报。
• 报告下调了2016年的盈利预测，从129.5降至123.5，但对能源和国内经济的预测未变。

主要观点

市场表现与趋势

• 市场轮动继续影响股市表现，出口虽非美国GDP的主要组成部分，但对S&P 500盈利有重要影响。
• 美元走强和人民币贬值对美国股市构成压力，前者影响盈利，后者影响货币稳定性。
• 美元虽已见顶，但并未如预期般快速回落。

经济与政策

• 美国经济在2016年将继续增长，尽管首季表现不佳。
• 服务行业仍是经济增长的主要动力，政府支出不再拖累增长。
• 联邦储备局（Fed）预计在大选后才可能加息。
• 美国劳动力市场逐步向充分就业靠近，但薪资增长仍是关键缺口。

资产配置与估值

• 美国股市估值相对合理，S&P 500的12个月市盈率（PE）为16.73倍，市净率（PB）为2.64倍，预期ROE为15.81%，股息收益率为2.20%。
• 报告指出，尽管存在风险，但市场对可持续收入的偏好仍将持续。

关键信息

投资主题与行业偏好

• 报告中“Magnificent Seven”投资主题已调整为“Super Six”，并强调了以下主题：
  • 可持续收入（Quality）：关注具有稳定股息增长和高股息覆盖率的公司。
  • 改善股息支付比例：优先考虑那些提高股息支付比例和股息收益率的公司。
  • 受益于熊 flattening 收益率曲线：受益于收益率曲线扁平化和低利率环境的行业。

股息增长与支付比例

• 股息支付比例下降，但股息增长仍受到关注。
• 股息收益率整体上升，尤其是那些股息增长强劲的公司。
• 报告指出，股息增长股票在2016年表现优于市场。

股息支付与市场表现

• 一些公司如沃尔玛（WMT）、美国运通（AMCN）和波音（BA）因其稳定的股息支付和高覆盖率而受到推荐。
• 报告强调，股息支付比例和股息收益率的提升将推动股票需求。

重要数据与图表

• S&P 500 2016盈利预测：从123.5到129.5，但下调至123.5。
• S&P 500 股息支付预测：2016年股息支付预计为14.5美元，较2015年增长。
• 美国贸易加权实际广义美元指数：显示美元指数虽已见顶，但未如预期快速回落。
• CBOE SPX 隐含相关性：表明市场波动性与股票相关性下降。
• 全球前向股息收益率：显示全球股息收益率上升，推动投资者对美国股息增长股票的兴趣。

投资建议

• 推荐股票：包括沃尔玛（WMT）、波音（BA）、西方数据（WDC）、美国运通（AMCN）等。
• 关注行业：健康护理、消费必需品、能源、金融和房地产。
• 建议策略：投资者应关注具有稳定股息增长和良好现金流的公司，以及受益于收益率曲线扁平化的行业。

总结

总体而言，尽管面临美元走强和全球增长放缓等挑战，美国股市仍具吸引力。报告强调了股息增长、收益率曲线变化和行业轮动的重要性，推荐投资者关注可持续收入和改善股息支付比例的股票。同时，报告指出，虽然盈利增长预期有所下调，但市场对这些股票的需求仍将持续。