20250831-东海证券-资产配置周报_关注资金流向与企业盈利改善方向_23页_1mb

以下是对报告内容的总结：

核心观点：

1. 全球权益市场涨跌不一，A股连创新高；主要商品中原油、黄金上涨；美元指数小涨，人民币对美元升值。
2. 国内市场风格成长性强，主板中小市值个股占优；有色金属、通信、电子表现突出，银行、纺织服饰表现较弱。
3. 资金流向中美利差收窄，人民币走强；企业盈利稳步改善，HW利润率回升。
4. 推荐增配周期、消费板块，关注科技长期景气，维持宽松流动性概率较大。
5. 风险包括地缘政治冲突、强美元趋势、通胀超预期等。

全球大类资产回顾：

1. 全球股市分化，中国A股涨势居前，国内科技、消费、电子等行业受益。
2. 黄金因降息预期上涨，原油因地缘局势支撑震荡上行，铜价因需求回暖回升。

利率与汇率跟踪：

1. 国内债市“上有顶，下有底”震荡格局，资金面宽松推动叠加政策支持。
2. 人民币汇率创年内新高，背后是中美利差收窄及资金流入推动。

全球大宗商品与市场主题跟踪：

1. 黄金因地缘风险与降息预期维持上涨趋势。
2. 原油价格俄乌协议与OPEC＋配合月内维持高位，合计中枢横态调整。
3. 金属铜供需边际改善，进口需求有望对冲库存，价格维持偏强预期。

行业及主题：

1. 消费端受AI提振支撑较强，CPI回升。
2. 制造端板块估值分化明显，铜产业链高景气维持。

风险提示：

1. 地缘冲突超预期影响能源安全。
2. 降息超预期、人民币贬值、关税调整压制经济。
3. 银行杠杆释放或进一步扰动资金流动性。

##一、A股关注方向

1. 周线成长性强，建议增配科技、工业、消费。
2. 据前三季度企业盈利改善数据推断企业盈利改善方向可循。
3. 规上工业企业盈利同比提升1.7%，改善趋势良好，重点关注AI赋能、消费升级及制造业高端转型领域。

###二、投资建议
张季：偏成长，周期、消费方向；周期郑：大金融等；王鸿：非银板块、存款利率下行风险。

###三、数据支持

1. 行业估值收益VS25%可比对标，设备制造、基础电力逆势上扬。
2. 信贷数据波动反映实体融资弱化，产业信用风险仍存在。

###四、政策逻辑

1. 半导体、AI数字经济政策变量强。
2. 时间节奏重视，远期收益看政策推进力度。
3. 风险端：俄罗斯、特朗普政策关联风险同步强化，需短期动态应对。

###五、技术信号
风险溢价、资金仓位、期现结构变化提示资金从流动性驱动转入基本面驱动，关注做空动能增强信号。

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