20150628-中国银河-纺织服装周观点_信心重塑过程中注重从估值与市值角度把握板块个股投资安全性_12页_1mb

纺织服装行业周观点总结（2015年6月28日）

核心观点

在市场信心与趋势重塑过程中，投资者应更加关注纺织服装板块中具备估值与市值安全性的个股。具体推荐分为三类：

1. 估值安全型：推荐森马服饰，因其估值跌至安全区间，且增长确定性高；同时关注海澜之家与雅戈尔，因其具备较高的估值安全性和转型前景。
2. 市值安全型：推荐红豆股份、美欣达与探路者，这些公司转型前景明确，市值具备支撑，且公司具备较强的战略执行力。
3. 战略挖掘型：推荐朗姿股份、梦洁家纺、奥康国际、九牧王等，这些标的在基本面具备一定安全边际，同时公司转型逻辑清晰，具备一定的外延增长潜力，但已存在一定溢价。

板块表现回顾

上周市场整体下跌，纺织服装板块表现尤为疲软：

• 上证指数下跌 6.37%
• 深证成指下跌 8.44%
• 创业板指数下跌 11.89%
• 纺织服装板块单周下跌 11.27%
• 纺织制造下跌 12.86%
• 服装家纺下跌 10.00%

板块整体表现弱于上周，仅5只个股上涨，显示市场信心不足。

6月月度组合表现如下：

• 月度组合跑输板块 4.97个百分点
• 单周组合跑输板块 2.73个百分点

行业重要数据

原材料价格

• 内外棉价：

  • 328级现货周均价：13,335.00元/吨（+0.05%）
  • CotlookA：71.95美分/磅（-0.59%）
  • 内外棉价差均值：-448.80元/吨（上周-439.20）

• 长绒棉：

  • 国内137级：28,200.00元/吨（0.00%）
  • 进口美国PIMA2级：25,169.00元/吨（0.00%）

• 化纤：

  • 粘短：12,500.00元/吨（0.000%）
  • 涤短：7,650.00元/吨（-1.45%）

• 氨纶：

  • 20D：51,300.00元/吨（+0.27%）
  • 40D：38,600.00元/吨（-1.43%）

• 棉纱线：32支纯棉普梳纱20,482.00元/吨（-0.23%）

• 坯布：32支纯棉斜纹布5.71元/米（-0.12%）

• 黄金：

  • 上金所Au100g：237.21元/g（+0.29%）
  • 伦敦现货：1,184.75美元/盎司（+0.25%）

零售数据

• 2014年12月全国百家重点零售企业零售额同比增长 0.4%
• 服装类商品零售额同比下降 0.4%
• 化妆品零售额同比增长 0.4%
• 金银类零售额同比增长 1.6%

估值对比

表3显示了A股与港股纺织服装板块的估值对比（TTM市盈率）：

重点推荐公司分析

森马服饰

• 股价跌至 22.6元
• 15年EPS预期 1元/股以上
• 正常行情下估值为 20-25倍
• 当前估值 22倍，安全性高
• 现金储备充足，主业造血能力强
• 远期战略核心为互联网化，转型前景明确

雅戈尔

• 总市值 393.44亿元
• 股价 17.67元
• 业务体系庞大，资产账面价值达 200亿元
• 金控平台与大健康产业布局待落地
• 转型战略对股价有较大影响

海澜之家

• 业绩增长预期 30%+
• 当前市盈率 23倍
• 估值安全，主业现金流良好

红豆股份

• 定增完成后市值 110亿元
• 集团资源丰富，融资平台潜力大
• 转型前景明确，具备向上空间

美欣达

• 定增后市值 55亿元
• 集团资产优质，转型布局较早
• 在环保、医药等领域已有积累

探路者

• 市值 144亿元
• 转型方向清晰，打造“户外用品+旅行+体育”生态圈
• 转型前景远大，建议持续关注

七匹狼

• 账上现金 39亿元
• 市值 177亿元
• 比价效应刺激转型加速
• 品牌渠道、互联网、时尚产业布局有望提升估值

九牧王

• 业绩预期 两位数增长
• 现金流稳健，现金储备 30亿元
• 大股东限售股已流通，员工持股计划锁定成本
• 与景林成立互联网时尚产业基金，转型预期高

罗莱家纺

• 总市值 129亿元
• 15年PE 32倍
• 品牌、家居、智能家居双轮驱动
• 战略转型明确，建议关注

富安娜

• 账上现金 12亿元
• 与执御信息合作，具备外延预期
• 转型方向逐步清晰，市值仍具上升空间

奥康国际

• 15年净利润预期 3.5亿+
• 业绩弹性明显，大股东解禁临近
• 员工持股计划已完成，税收筹划完毕
• 与兰亭集势战略合作，布局互联网+

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业或公司指数超越市场平均回报 20%+
• 谨慎推荐：超越市场平均回报 10%-20%
• 中性：与市场平均回报相当
• 回避：低于市场平均回报 10%+

覆盖股票范围

• 雅戈尔（600177.SH）
• 鲁泰A（000726.SZ）
• 七匹狼（002029.SZ）
• 报喜鸟（002154.SZ）
• 罗莱家纺（002293.SZ）
• 潮宏基（002345.SZ）
• 探路者（300005.SZ）
• 星期六（002291.SZ）
• 梦洁家纺（002397.SZ）
• 搜于特（002503.SZ）
• 华斯股份（002494.SZ）
• 希努尔（002485.SZ）
• 红豆股份（600400.SH）
• 嘉麟杰（002486.SZ）
• 奥康国际（603001.SH）
• 浔兴股份（002098.SZ）
• 富安娜（002327.SZ）
• 伟星股份（002003.SZ）
• 美邦服饰（002269.SZ）
• 海澜之家（600398.SH）
• 华孚色纺（002042.SZ）

免责声明

本报告由银河证券发布，仅用于参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而造成的损失承担责任。报告内容可能涉及外部链接，银河证券不对其内容负责。