20231028-天风证券-同业存单周度跟踪_1Y存单收益率上行接近2.6__7页_1mb

1. 同业存单市场概况

1.1 发行与净融资

本周同业存单发行规模上升至6353亿元，净融资额转正至17521亿元，较上周净融资-31546亿元显著改善。

1.2 发行主体分布

• 城商行：发行规模占比首度超40%，成为主导力量。
• 国有行、股份行、农商行：发行规模占比分别下降至23.6%、23.6%和8.8%，尤其中小银行融资需求减少。
• 信用等级：AAA级存单发行占比降至93.4%，低评级（AA+、AA及以下）占比提升，反映市场信用分层加剧。

1.3 发行期限与成本

• 发行期限：加权期限缩短至4.94个月，9M期存单占比增长，6M与1Y期占比下降，期限结构短期化。
• 发行成本：加权成本上升至2.54%，股份行（3年起收益更优）、城商行（低于国有行）发行利率压力增大。
• 发行成功率：整体达87.11%，国行下降至80%以下，而股份行、城商行、农商行均显著提升。

1.4 二级市场收益率

• 1年AAA款存单：到期收益率上行300bp至2.58%，尤其与MLF利差负值扩大，显示货币宽松预期强化。
• 期限利差：短端（如1Y-6M）与中端利差加深，市场结构分化。

1.5 风险提示

报告明确市场存在货币政策、机构行为及整体趋势的不确定风险，重申非投资建议属性。

2. 结论

10月28日同业存单市场总融资恢复正向增长，期限缩短并综合成本上涨趋势明显，信用等级结构进一步分化，显示中小银行活跃度上升，国有及大型银行融资行为收缩。若MLF利差持续倒挂且R007利差扩大，可能强化短端资金压力，需关注货币政策变化对整体利率的影响。