20220926-光大证券-公用事业行业周报_四川8月火电交易价格环比提升37.5_云南9月电价具备弹性_7页_866kb

行业研究总结

核心内容

本周公用事业行业整体表现略逊于沪深300指数，SW公用事业一级板块下跌0.22%，在31个SW一级板块中排名第8。各子板块表现不一，其中火电、水电、光伏发电下跌，而风力发电和燃气板块则有所上涨。

主要观点

• 四川火电交易价格环比提升37.5%：8月四川因限电政策，火电交易价格大幅上涨，达到717.63元/兆瓦时，较7月的521.94元/兆瓦时显著提升。此次价格上涨主要由省间现货电价上涨所致，但分析师认为此涨幅不具备代表性，预计9月随着降水增加和降温导致用电需求下降，火电交易价格将有所回落。
• 云南电解铝行业限电影响电价弹性：云南作为水电大省，因来水偏少导致水电出力受限，为缓解供电压力，对电解铝企业实施限电措施。云南铝业、云南神火等企业已采取限电措施，预计9月电价交易价格具备上涨弹性。
• 传统电力板块动态：本周传统电力板块有多个新项目开工，包括生活垃圾焚烧发电项目、抽水蓄能电站项目、燃气发电项目等，显示行业在基础设施建设和清洁能源转型方面的持续投入。
• 新能源电力板块活跃：风电项目中标和开工情况频繁出现，如国家电投山东半岛南海上风电基地、蒙电综能甘镇风电项目、中广核阳江海上风电项目等，显示新能源电力板块的发展势头。

关键信息

本周行情回顾

• SW公用事业一级板块：下跌0.22%，排名第8。
• 沪深300指数：下跌1.95%。
• 子板块表现：
  • 火电：下跌1.05%
  • 水电：下跌0.36%
  • 光伏发电：下跌0.83%
  • 风力发电：上涨0.28%
  • 电能综合服务：下跌0.74%
  • 燃气：上涨2.92%

涨跌幅前五个股

• 涨幅前五：

  • 德龙汇能：+19.23%
  • ST浩源：+11.05%
  • 陕天然气：+11.00%
  • 建投能源：+9.60%
  • 水发燃气：+8.60%

• 跌幅前五：

  • 天富能源：-9.17%
  • 湖南发展：-5.21%
  • 浙能电力：-4.09%
  • 南网能源：-4.09%
  • 华能国际：-3.94%

本周重点事件

• 四川火电交易价格提升：8月火电交易价格为717.63元/兆瓦时，环比提升37.5%，主要因省间现货电价上涨。
• 云南电解铝限电：云南水电出力受限，对电解铝企业实施限电措施，预计9月电价具备上涨弹性。

投资建议

• 传统电力运营商：建议关注华能国际、华电国际、长江电力、申能股份、国电电力。
• 新能源运营商：建议关注粤电力A、中国核电、节能风电、龙源电力(H)。

风险分析

• 系统性风险：权益市场整体波动可能影响行业表现。
• 行业风险：上网电价超预期下行、煤价超预期上涨、用电需求下滑、水电来水不及预期、行业改革进度低于预期等。

估值方法的局限性

本报告所采用的分析和估值方法基于一定假设，不同假设可能导致分析结果差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

报告由分析师王威撰写，执业证书编号：S0930517030001。报告内容基于合法合规的信息，独立、客观地出具，分析师对内容和观点负责。

法律主体声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。中国光大证券国际有限公司和Everbright Securities(UK) Company Limited为关联机构。

特别声明

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• 报告中提及的公司可能为光大证券及其关联机构提供服务或持有头寸，投资者需注意潜在利益冲突。

附录

• 行业及公司评级体系：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
  • 无评级：因信息不足或不确定性事件无法给出明确评级。

• 基准指数说明：

  • A股主板：沪深300指数。
  • 中小盘：中小板指。
  • 创业板：创业板指。
  • 新三板：新三板指数。
  • 港股：恒生指数。

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