20241213-东吴期货-原油2025年度投资策略报告_不必_为赋新词强说愁__28页_2mb

2025年度原油投资策略报告总结

报告要点

• 供应增长与需求疲软：非OPEC+供应增长将完全覆盖全球需求增长，OPEC+供应政策是明年油价走势的关键。
• OPEC+主导作用：OPEC+增产意愿增强，但库存低位可能放大地缘事件下的短期波动。
• 宏观与需求影响：尽管需求疲软，但宽松的宏观环境和政策刺激或缓解供需矛盾。
• 油价预期：全年油价重心下移，但幅度有限，预计布伦特原油中枢在71美元附近。
• 裂解价差：成品油裂解价差有望见底，北美和亚洲市场反弹潜力较大。

年度展望

• 供需格局：非OPEC+供应增长将钝化OPEC+影响力，供需趋向宽松，但库存低位可能放大事件性波动。
• 油价走势：需求疲软与供应宽松压制上方空间，但OPEC+减产政策仍为底部提供支撑，布伦特全年重心或在71美元。
• 裂解机会：成品油裂解或止跌企稳，北美和亚洲裂解反弹风险较大，建议关注地缘与政策风险。

核心观点

• OPEC+政策主导：减产延后与增产节奏需密切跟踪，库存低位下的油价弹性或短期显著。
• 需求修复有限：新能源汽车冲击交通需求，中国需求疲软，但欧美政策宽松可能提振结构性需求。
• 地缘与宏观风险：特朗普关税、巴以冲突、中东局势风险需警惕，或加剧市场波动。

总结

报告指出2025年原油市场供需格局将趋于宽松，非OPEC+供应增长可能完全覆盖全球需求增幅，OPEC+政策或成为油价波动主因。全年重心下移但跌幅有限，布伦特原油中枢或在71美元。裂解价差有望触底反弹，北美和亚洲市场机会显著。需关注OPEC+产量政策变化、地缘风险、宏观经济超预期以及特朗普政策等多重因素影响，建议在高位距离风险，配置裂解反弹机会。