20180610-中泰证券-天沃科技-002564.SZ-上海电气成二股东且具增持意向_迈向发展新纪元__4页_791kb

天沃科技(002564)发展总结

核心内容概述

天沃科技（002564）近期通过非公开发行股票事项，引入了上海电气作为第二大股东，标志着公司进入混改新模式。公司公告显示，非公开发行股票以7.28元/股的价格发行1.47亿股，募集资金10.71亿元，主要用于“玉门郑家沙窝熔盐塔式5万千瓦光热发电项目”。同时，上海电气表达了在未来一年内继续增持的意向，显示出对公司未来发展的信心。

主要观点

• 战略意义：天沃科技与上海电气在光热发电等清洁能源领域具有高度协同性，未来有望深入合作。
• 市场表现：当前股价为7.22元，低于增发价7.28元，存在一定的投资价值。
• 业务拓展：公司近年来在军品订单、光热发电、新能源等领域取得突破，成为业绩增长的新亮点。
• 盈利预测：公司预计2018-2020年净利润分别为3.03亿元、4.29亿元、5.76亿元，对应PE分别为21倍、15倍、11倍，显示公司盈利持续增长趋势。
• 财务状况：公司资产负债率较高，但随着业务扩张和盈利能力提升，资产负债结构有望改善。

关键信息

股东结构变化

• 上海电气：以自有资金5.91亿元认购8118.13万股，持股比例达9.19%，成为第二大股东。
• 董事长陈玉忠：持股比例由23.79%稀释至19.83%，仍为控股股东。

财务数据

• 总股本：883百万股
• 流通股本：602百万股
• 市值：63.75亿元
• 流通市值：43.45亿元
• 2018年1-6月业绩：预计归母净利润0.8-1.2亿元，同比增长-11.68%至-32.47%
• 在手订单：截至2018年3月31日，电力工程总包服务业务在手订单162.75亿元，压力容器设备制造业务在手订单23.43亿元，军工、海工及其他设备制造业务在手订单3.49亿元

盈利预测

估值分析

风险提示

• 传统业务需求下滑：公司传统业务可能受到市场波动影响。
• 中机电力订单执行风险：公司部分订单执行可能存在不确定性。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司未来业绩增长可期，与上海电气的深度合作可能带来新的增长点，当前股价低于增发价，具备投资价值。

结论

天沃科技通过非公开发行股票引入上海电气，不仅提升了公司资本实力，也增强了其在清洁能源领域的竞争力。公司未来业绩有望持续增长，尤其是在光热发电、军品订单等新兴业务领域。尽管存在一定的风险，但其发展前景良好，值得投资者关注。