20260429-中粮期货-_市场聚焦_油籽蛋白_底部支撑充足_区间上移_5页_509kb

油籽蛋白市场总结

核心内容

近期，CBOT大豆及国内豆粕市场波动区间较小，市场情绪趋于平稳。从基本面来看，供需题材有限，主要利空因素已基本被市场消化，市场下方支撑稳固，预计后期价格波动区间将有所上移。

主要观点

1. CBOT大豆市场

   • 近期市场波动较小，主要炒作题材（如地缘政治、美国生柴、中美贸易政策、播种面积等）已被充分交易。
   • 2026/27年度美豆新作播种进展顺利，进度为23%，高于五年平均的12%。
   • 土壤墒情良好，天气未出现异常，因此天气炒作尚未展开。
   • 美豆出口端缺乏新利好，但疲软状态已被市场充分反映，价格底部已稳定。
   • 5月份供需报告即将发布，可能对新作基本面进行初步定调，但预计不会出现重大意外。

2. 国内豆粕市场

   • 国内豆粕盘面在经历一段时间的下探后，情绪有所好转，价格开始回升。
   • 下游采购清淡，仍处于随用随买状态，供应压力逐渐显现。
   • 国内豆粕期货价格以成本定价为主，现货价格则以国内供需为主，但两者下方支撑均较为稳固。
   • 外盘波动较小，内盘情绪向好，推动豆粕期货价格上涨。

3. 南美市场

   • 巴西大豆收割接近尾声，产量丰产，卖货情况良好。
   • 中国及巴西国内榨利好，采购意愿积极，供应压力通过出口和国内压榨得到消化。
   • 巴西大豆可能面临化肥价格上涨带来的成本上升，但成本占比不高，对价格支撑有限。
   • 巴西豆贴水偏强，预计将继续保持稳定偏强走势。

4. 阿根廷大豆

   • 大豆收割进度较慢，仅为10.2%，但产量无问题，品质良好。
   • 与巴西豆相比，阿根廷豆性价比较低，缺乏竞争力。
   • 但近期国内对阿根廷豆的关注度有所提升，对价格形成一定支撑。

关键信息

• CBOT大豆：价格波动有限，下方支撑稳固，预计后期区间上移。
• 国内豆粕：供应压力逐渐显现，但价格下方支撑充足，期货价格有望上涨。
• 南美市场：巴西豆贴水偏强，阿根廷豆性价比低但仍有支撑。
• 美豆新作：播种进展顺利，供需报告即将发布，市场进入等待阶段。
• 通胀预期：下半年通胀预期较强，可能对豆粕期货价格形成支撑。

数据支持

• 美豆平衡表（数据来源：USDA）显示，2026/27年度美豆新作播种面积预计为84.7百万英亩，产量预计为4444百万蒲式耳，出口量预计为1700百万蒲式耳，国内压榨量预计为2655百万蒲式耳，供应压力相对可控。
• 巴西贴水（图3）显示，巴西豆贴水偏强，支撑作用明显。
• 国内大豆及豆粕库存（图4）显示，国内库存处于中性偏高水平，供应压力逐渐显现。

结论

总体来看，油籽蛋白市场短期内处于区间震荡状态，价格底部已稳定，后期有望逐步上移。CBOT大豆价格受中美关系影响较大，国内豆粕价格则受成本支撑和通胀预期推动，预计仍有上涨空间。南美市场供应压力较小，巴西豆贴水偏强，阿根廷豆虽竞争力不足，但对价格形成一定支撑。市场整体逻辑清晰，趋势向上，投资者可关注政策变化及天气炒作带来的机会。