晨会报告总结（20211015）
核心内容概述
本次晨会报告主要围绕财经新闻、行业动态与公司要闻以及国都策略视点三个部分展开，重点分析了10年期国债收益率、CPI与PPI走势、家用洗衣机产量、猪企三季度亏损及市场策略展望等关键信息。
主要观点与关键信息
一、财经新闻
1. 10年期国债收益率逼近3%
- 近期走势：9月下旬，10年期国债收益率在2.8%-2.89%之间窄幅震荡，10月8日跨入2.9%，10月12日创下今年7月12日以来新高，达2.97%。
- 专家观点：
- 冯琳：收益率走高主要由于流动性缺口、财政供给压力及中美利差变化，但四季度债市多空相对平衡，预计收益率将维持震荡格局，核心区间在2.8%-3.0%，中枢在2.90%-2.95%。
- 陈琦：四季度政策组合将转向“稳货币”+“温和宽信用”+“财政适度发力”，收益率可能回落，但短期内“破3”可能性存在。
2. CPI与PPI走势分化
- CPI表现：9月CPI同比上涨0.7%，连续4个月回落，核心CPI同比上涨1.2%，保持温和。
- PPI表现：9月PPI同比上涨10.7%，创有记录以来新高，环比上涨18.9%，主要受煤炭、高耗能行业产品价格上涨影响。
- “剪刀差”扩大：9月PPI与CPI差值达10个百分点，为历史最大值。
- 政策应对：专家认为，PPI高企将挤压中下游制造业和中小企业的利润，政策需加强结构性宽信用以稳定市场。
二、行业动态与公司要闻
1. 家用洗衣机产量下降
- 工信部数据：8月家用洗衣机产量同比下降10.0%，但1-8月整体产量同比增长22.6%。
- 行业表现：家电行业整体保持增长，但部分细分产品如洗衣机受需求影响出现下滑。
2. 猪企三季度严重亏损
- 亏损情况：多家猪企如牧原股份、天邦股份、新希望、正邦科技等预计三季度亏损严重，牧原股份预亏5亿至10亿元，正邦科技预亏55.2亿至65.2亿元。
- 原因分析：
- 生猪价格持续下跌，商品猪销售均价从年初的26.95元/公斤跌至9月的11.49元/公斤。
- 饲料成本上升，叠加产能恢复，导致猪企利润大幅压缩。
- 市场展望：猪价已接近历史最低点，预计四季度以后亏损情况有望收敛，但拐点仍不明朗。
三、国都策略视点
1. 市场策略展望
- 策略观点：年底内外环境边际改善，市场有望震荡缓升。
- 内部环境：
- 房企信用危机为局部流动性问题，传染风险较低，政策有望缓解。
- 能耗双控政策逐步缓和，煤炭供给增加、电力价格机制优化，企业盈利压力有望减轻。
- 外部环境：
- 美联储Taper预计在11月启动，但未来两年美元利率仍处于低水平，对金融资产估值压力有限。
- 中美关系进入阶段性缓和，双方在经贸、政治等领域加强合作，有利于市场情绪改善。
2. 风险提示
- 美联储政策收紧
- 经济恢复动力减弱
- 海外市场大幅震荡
行业表现与市场情绪
昨日A股行业表现
| 排名 |
行业名称 |
成交量（百万） |
涨跌% |
| 1 |
有色金属 |
4942.02 |
2.25 |
| 2 |
国防军工 |
1211.12 |
2.05 |
| 3 |
机械设备 |
3216.03 |
1.77 |
| 4 |
电气设备 |
4244.58 |
1.41 |
| 5 |
商业贸易 |
1151.39 |
1.10 |
全球大宗商品市场
| 商品 |
收盘 |
涨跌% |
| 纽约原油 |
81.43 |
1.02 |
| 纽约期金 |
1797.30 |
0.19 |
| 伦敦期铜 |
10000.00 |
2.90 |
| 伦敦期铝 |
3139.00 |
2.75 |
| 波罗的海干散货 |
~ |
~ |
研究员信息
- 研究员：白姣姣
- 电话：010-84183207
- Email：baijiaojiao@guodu.com
- 执业证书编号：S0940519060001
- 联系人：王磊景
- 电话：01098418483383
- Email：wangjingj@guj@guodu.com
投资评级说明
行业投资评级
| 类别 |
级别 |
定义 |
| 投资评级 |
推荐 |
行业基本面向好，未来6个月内，行业指数跑赢综合指数 |
|
中性 |
行业基本面稳定，未来6个月内，行业指数跟随综合指数 |
|
回避 |
行业基本面向淡，未来6个月内，行业指数跑输综合指数 |
公司投资评级
| 类别 |
级别 |
定义 |
| 投资评级 |
强烈推荐 |
预计未来6个月内，股价涨幅在15%以上 |
|
推荐 |
预计未来6个月内，股价涨幅在5-15%之间 |
|
中性 |
预计未来6个月内，股价变动幅度介于±5%之间 |
|
回避 |
预计未来6个月内，股价跌幅在5%以上 |
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