20230721-光大期货-CTA专题研究系列之六_商品跨品种套利策略_10页_776kb

商品跨品种套利策略总结

1. 定义和分类

商品跨品种套利是通过分析两个相关金融资产的价差关系，在价差偏离均衡区间时买入或卖出一种资产以抵卖出另一种资产，从中获利。核心基于基本面逻辑或数理方法寻找价差规律，分为替代商品套利（如菜粕与豆粕）和产业链套利（如螺纹钢与热卷）。

2. 策略设计方法

• 品种筛选：通过相关性分析（如菜油-豆油、螺纹钢-热卷等）和协整检验选择稳定价差品种。使用ADF检验确认时间序列平稳性，采用E-G两步法判断协整关系。
• 交易策略：基于滚动OLS回归构建价差回归方程，计算残差并设阈值开仓（例如，价差偏差2倍标准差时交易）。处理主力合约移仓换月问题，使用前复权价平滑价格序列。止损条件设为偏差正负3倍标准差，依据价差动向和仓位状态调整操作。

3. 回测结果

• 回测期为2018年至2022年5年，针对多个品种对进行基于均值回复的策略回测。
• 表现最佳的品种对：
  • 菜油-豆油：年化收益907%，但回撤大、波动率高。
  • 螺纹钢-热卷：年化收益831%，相对稳健。
  • 其他对如焦煤-焦炭也通过协整检验，但收益和稳定性次之。
• 总体策略胜率较低，高收益往往伴随高风险。

4. 优化建议

后续可通过价差动量指标优化策略，当价差出现趋势性行情时进行反向操作，直至趋势结束，以减少方向错误导致的亏损放大。