20260716-国元国际控股-生猪行业即时点评_Q2能繁母猪降幅超预期_接近政策调控目标_3页_297kb

生猪行业总结（2026年第二季度）

核心内容

2026年第二季度，全国生猪市场出现产能去化迹象，能繁母猪存栏量同比减少263万头，下降6.5%，降幅较一季度扩大3.2个百分点。截至二季度末，能繁母猪存栏数为3780万头，接近农业农村部设定的政策调控目标3750万头，达到正常保有量的100.8%。

2026年上半年，全国生猪出栏量为37246万头，同比增长1.7%；生猪存栏量为42491万头，同比增长0.1%。尽管存栏和出栏量环比增速有所回落，但同比仍保持增长，表明短期生猪供应仍较为充足。

主要观点

• 能繁母猪去化超预期：二季度能繁母猪存栏量同比下降6.5%，降幅较一季度扩大，显示政策调控效果显著。
• 政策导向明确：农业农村部在2026年5月发布《生猪产能综合调控实施方案（2026 年修订）》，提出“长期调母猪，中期调仔猪，短期调肥猪”的调控策略，目标是将能繁母猪正常保有量降至3750万头，并要求在2026年第三季度前完成。
• 短期供应仍充足：虽然能繁母猪数量下降，但当前生猪存栏和出栏量仍保持同比增长，说明短期内供给压力尚未显现。
• 去化效果将延后至2027年：2027年上半年的生猪出栏量将受到2025年下半年能繁母猪存栏量下降的影响，预计去化效果将在明年逐步显现。
• 养殖利润仍处亏损：自2025年9月以来，生猪自繁自养基本处于亏损状态，尽管近期猪价有所反弹，但整体仍亏损，中小散养户退出压力较大。

关键信息

• 能繁母猪存栏：3780万头，同比下降6.5%，接近政策目标。
• 生猪出栏量：37246万头，同比增长1.7%。
• 生猪存栏量：42491万头，同比增长0.1%。
• 猪价反弹：截至7月10日，外三元猪价为10.90元/kg，月环比上涨14.7%。
• 养殖亏损：平均每头亏损168.1元，中小养殖户退出压力持续。
• 投资建议：建议关注中粮家佳康（1610.HK）、牧原股份（2714.HK）和万洲国际（0288.HK）等标的，当前猪周期处于磨底阶段，未来有望迎来价格回升。

投资逻辑

• 短期逻辑：生猪供给仍较充足，猪价受需求拉动或有改善。
• 中期逻辑：能繁母猪去化将逐步影响后续出栏量，预计2027年产能下降趋势显现。
• 长期逻辑：行业整体效率提升，中小养殖户逐步退出，行业集中度有望提高。

风险提示

• 数据来源依赖公开资料，可能存在不准确或不完整的情况。
• 投资建议不构成具体操作意见，需结合个人投资目标和风险承受能力。
• 政策执行力度及市场变化可能影响实际去化效果及猪价走势。
• 行业周期波动较大，需关注宏观经济及消费需求变化。

分析员信息

• 姓名：李芳芳
• SFC编号：BJO038
• 电话：0755-82846267
• 邮箱：liff@gyzq.com.hk

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