20170327-华创证券-医药生物行业周报_IVD行业周报（第38期）_医疗机构收入与成本结构进入深层次调整_影响IVD企业未来业绩趋势_12页_953kb

IVD行业周报（第38期）总结

核心内容

本报告聚焦IVD行业2016年年报数据，分析其业绩表现及未来发展趋势。报告指出，在医保控费政策背景下，医院收入结构正经历深层次调整，医疗服务费用占比提升，耗材费用占比下降，这将对IVD企业未来的盈利能力产生深远影响。同时，流通环节的整合也对上游生产企业造成价格压力，预计2017年这一趋势会更加明显。

主要观点

• 行业整体增长仍存：IVD行业整体仍保持较高增长，但政策环境日趋严峻。
• 盈利空间受到挤压：多家IVD企业净利润增速显著低于收入增速，反映出行业利润空间逐步收窄。
• 政策导向影响深远：自2012年起，医保控费政策逐步显现影响，随着医改深入，耗材价格将面临更大压力。
• 技术发展与市场布局：部分公司如西陇科学在基因检测领域积极布局，而万孚生物在POCT领域表现突出，国内业务增长强劲。
• 估值与市场表现：IVD指数在近期跑赢市场与行业，但部分公司估值偏高，存在回调风险。
• 精准医疗板块动态：A股和美股精准医疗板块均有企业推进上市进程，可能成为下半年板块催化剂。

关键信息

一、IVD企业2016年业绩情况

• 西陇科学：营业收入29.28亿元，同比增长16.50%；母公司净利润9,679万元，同比增长6.60%。公司主要由化工板块贡献业绩，但积极布局基因检测领域。
• 迪瑞医疗：2016年收入7.6亿元，同比增长34%；净利润1.25亿元，同比增长16%。剔除宁波瑞源合并报表影响后，母公司净利润同比下滑约23%。
• 万孚生物：2016年收入5.5亿元，同比增长28%；净利润1.4亿元，同比增长16%。公司定量业务（传染病、慢性病）增长显著，定型产品（毒检、孕检）增速相对较低。
• 安图生物：2016年收入9.8亿元，同比增长37%；净利润3.5亿元，同比增长26%。磁微粒化学发光仍是主要增长动力，预计未来仍将保持高增长。
• 塞力斯：2016年收入6.27亿元，同比增长18.44%；母公司净利润6,892万元，同比增长12.14%。

二、IVD指数运行情况

• IVD行业指数表现：截至3月24日，IVD行业指数当周涨幅为3.38%，跑赢沪深300（1.51%）和SW医药生物（2.13%）指数。
• 个股表现：万孚生物、利德曼、塞力斯涨幅居前，而博晖创新、达安基因、阳普医疗等跌幅较深。
• 估值情况：IVD指数样本中，达安基因保持较高估值，部分公司估值高于行业平均水平。

三、精准医疗板块跟踪

• 美股表现：精准医疗板块整体表现平淡，ILLUMINA涨幅最大，而细胞治疗板块出现回调。
• A股动态：华大基因、贝瑞和康、艾德生物等企业正在推进上市进程，可能成为下半年板块催化剂。

行业评级

• 行业评级：推荐
• 评级变动：维持评级

投资建议

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%—20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%—20%之间。

证券分析师信息

• 首席分析师：宋凯（北京化工大学工学硕士）
• 高级分析师：张文录（军事医学科学院与吉林大学理学硕士）
• 分析师：邱旻（日本东京大学药学学士和技术经营战略学硕士）
• 分析师：孙渊（中国药科大学理学硕士）
• 分析师：李明蔚（上海交通大学医学博士）

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