深度报告-20250717-天风证券-华谊集团-600623.SH-上海国资化工平台_收购三爱富股权扩大版图_30页_3mb

华谊集团首次覆盖报告分析

公司概况

华谊集团（600623）是一家大型国有控股上市公司，由上海化学工业局发展而来，控股股东为上海华谊（集团）公司，持股比例37.65%。公司主营五大业务板块（能源化工、绿色轮胎、先进材料、精细化工和化工服务），拥有广泛的联营及合营企业网络。

财务表现

2024年，公司实现营业收入451.03亿元，同比增长9.1%；归母净利润9.11亿元，略有增长。业务板块中，轮胎和精细化工板块利润贡献稳定，而能源化工板块受价格周期波动影响明显。公司重视股东回报，2024年分红支付率达42%。

战略并购

2025年3月，公司宣布现金收购三爱富60%股权，三爱富是全球氟化工20强企业，专注于含氟精细化学品、制冷剂及聚合物领域。此次收购旨在完善公司化工布局，预计未来三年将显著提升公司业绩。

估值分析

基于可比公司PB估值均值1.23倍，给予公司目标市值279.62亿元，目标价13.17元/股，对应上涨空间66.31%，维持“买入”评级。

风险提示

包括全球经济增长不确定性、产品价格波动、安全生产及贸易摩擦等风险。