20211205-太平洋-2022年宏观展望（一）_弗吉尼亚州选情引发的中美货币政策调整_18页_1mb

2022年宏观展望总结

核心内容

本报告分析了2022年中美货币政策调整的背景与动因，特别是弗吉尼亚州选情对民主党政策重心的影响。报告指出，美国通胀高企与民主党政策转向之间存在紧密联系，而中国央行则在对冲美联储收紧政策与稳增长之间寻求平衡。

主要观点

1. 弗吉尼亚州选情与民主党政策转向

   • 弗吉尼亚州选情失利标志着民主党在部分州的统治力下降，引发政策调整。
   • 民主党内部政治斗争、经济通胀、族裔冲突等多重因素导致其整体失败。
   • 为应对选情失利，民主党迅速调整政策，放弃捆绑法案，单独通过基建法案，同时推动中美贸易政策缓和。

2. 美联储政策调整的动因

   • 美联储在通胀压力下，可能提前加速Taper并进入加息周期。
   • 鲍威尔的政策转向更多是出于政治压力，而非单纯的经济判断。
   • 预计2022年美联储将有两次加息，分别在二季度初和12月。

3. 通胀的解释与政策选择

   • 民主党将通胀归因于供应链断裂与报复性消费，而非货币超发。
   • 这种解释使得美联储在短期内仍保持鸽派立场，但随着选情变化，政策将逐步转向紧缩。

4. 中美贸易与油价的联动

   • 中美贸易关系可能因美国国内政治压力而有所缓和。
   • 国际油价受政治与经济因素影响，存在较大不确定性，可能因中东局势或美国政策而波动。

关键信息

美国政治与经济背景

• 弗吉尼亚州选情：共和党时隔12年重新夺回弗吉尼亚州，反映民主党在部分州的影响力减弱。
• 民主党政策调整：选情失利后，民主党放弃捆绑法案，单独通过基建法案，同时推动贸易政策缓和。
• 通胀与政治关系：民主党将通胀归因于供应链问题，而非货币超发，以避免对选情造成更大冲击。

美联储政策展望

• 货币政策路径：2022年美联储将经历“紧-稳-紧”阶段，即先收紧货币，稳定中期选举局势，再正式开启加息周期。
• 加息预期：预计2022年将有两次加息，分别在二季度初和12月。
• Taper时间：预计美联储将在2022年一季度结束Taper。

中国货币政策应对

• “以我为主”策略：中国央行将采取降准或降息措施，以对冲美联储政策收紧。
• 宽松政策时间点：预计2022年将至少有一次降准，一次降息，或两次降准一次降息。
• 政策组合：可能在2021年12月或2022年初进行一次降准，以对冲美联储Taper；在一季度末或二季度初实施一次降息，以支持经济增长。

风险提示

• 新冠疫情管控：若疫情结束，全球宏观经济政策可能大幅修正，影响中美货币政策节奏。
• 美国政治干预：美国国内政治可能继续影响国际局势，如中东局势或对华贸易政策，从而对国际油价和中美关系产生重大影响。

政策信号与关键词分析

中国货币政策操作预期

• 降准时间：预计在2021年12月或2022年初进行一次降准。
• 降息时间：预计在2022年一季度末或二季度初实施一次降息。
• 四季度操作：可能在10月进行第二次降准或降息，以应对年末经济压力。

总结

2022年，美联储将因政治压力而提前收紧货币政策，以控制通胀并为民主党中期选举争取支持。中国央行则将采取“以我为主”的策略，通过降准或降息对冲美联储政策收紧，以维持经济稳定。中美货币政策的联动将受到国际局势、疫情发展及国内政治的多重影响，需保持高度关注。