2022年宏观展望（一）：弗吉尼亚州选情引发的中美货币政策调整-20211205-太平洋证券-18页_1mb

2022年宏观展望总结

核心内容

2022年，美国的宏观政策走向受到弗吉尼亚州选举结果的影响，标志着民主党政策重心的转变。此次选举失利促使民主党采取一系列应对措施，包括通过基建法案、调整对华贸易政策、释放原油储备以及推动美联储转向更紧缩的货币政策。与此同时，中国央行在对冲美联储紧缩政策与维持经济增长之间寻求平衡，预计将在年初和年尾采取降准或降息措施。

主要观点

• 弗吉尼亚州选举失利：标志着民主党在政治上的失利，促使其政策重心转向国内，如推动基建法案、调整贸易政策、控制通胀等。
• 民主党政策调整：为应对中期选举的失利，民主党采取了灵活的政策调整，包括单独通过基建法案、恢复201关税豁免、降低关税税率等。
• 美联储政策转向：鲍威尔在国会听证会上承认通胀并非暂时性，并暗示加速Taper甚至加息，表明美联储可能在2022年进入加息周期。
• 中美货币政策联动：中国央行在2022年将采取降准和降息措施以对冲美联储的流动性收紧，预计至少两次降准和一次降息。

关键信息

美国方面

• 弗吉尼亚州选举：共和党时隔12年重新夺回弗吉尼亚州，对民主党政策造成重大冲击。
• 通胀问题：民主党认为通胀是供应链断裂和报复性消费的结果，而非货币超发所致。
• 政策调整：民主党在选举失利后迅速采取行动，包括推动基建法案、释放原油储备、调整对华贸易政策。
• 美联储政策路径：预计2022年美联储将在一季度完成Taper，二季度初和12月分别加息，形成“紧-稳-紧”政策路径。

中国方面

• 货币政策以我为主：中国央行将采取降准和降息措施，以对冲全球流动性收紧，同时维护经济增长。
• 降准降息时间点：预计2022年12月或年初有一次降准，一季度末或二季度初有一次降息，四季度再有一次降准或降息。
• 汇率与利差：人民币汇率在2021年有所升值，中美利差在2020年趋于正常，为2022年宽松政策提供了空间。

2022年美国政策展望

（一）美联储货币政策路径

• Taper加速：预计2022年一季度完成Taper，二季度初和12月分别加息。
• 政策静默期：三季度至中期选举前，美联储将保持政策静默，以稳定国内政治局势。
• 加息周期开启：中期选举后，美联储将正式进入加息周期，以控制通胀并支持民主党政策。

（二）控通胀对中美贸易与油价的影响

• 中美贸易缓和：民主党为修复供应链，可能加强中美合作，逐步削减特朗普时期的贸易制裁。
• 油价波动：国际油价受政治因素影响较大，若美国中期选举期间搅乱中东局势，可能影响原油供给预期。

中国央行应对策略

• 宽松政策组合：预计2022年至少两次降准，一次降息或两次降息。
• 对冲美联储紧缩：通过降准和降息对冲全球流动性收紧，以保持经济运行在合理区间。
• 政策指引：央行货币政策报告中“前瞻性”、“稳增长”等关键词的出现，表明政策将更加注重对冲外部环境变化。

风险提示

• 新冠疫情管控：若疫情结束，全球宏观经济政策将出现大幅修正，可能影响中美政策走向。
• 政治因素影响：美国中期选举可能再次引发政治动荡，影响国际油价和中美贸易关系。

政策关键词分析

总结

2022年，美国的宏观政策将因弗吉尼亚州选举失利而发生调整，美联储可能提前进入加息周期以控制通胀。与此同时，中国央行将采取“以我为主”的宽松政策，通过降准和降息对冲全球流动性收紧，以维持经济增长。中美政策联动将对全球经济格局产生深远影响，需密切关注政治与经济因素的交织变化。