20220728-安信证券-非银行金融行业动态分析_市场回暖带动规模回升_头部突出格局难撼动_4页_778kb

市场回暖带动基金销售规模回升总结

核心内容

2022年第二季度，随着市场回暖，基金销售保有规模显著回升。中基协公布的数据显示，前100强销售机构股票+混合公募基金保有规模达到63386亿元，环比增长7.3%；非货币型基金保有规模达到86780亿元，环比增长10.1%。整体来看，市场回暖推动了基金销售规模的回升，头部机构的市场占有率进一步增强，头部集中趋势持续。

主要观点

• 市场回暖带动规模回升：Q2市场回暖（上证指数/沪深300指数分别上涨4.5%/6.2%）使得基金销售保有规模止跌回升，尤其是非货币型基金规模增长显著。
• 券商系表现突出：券商系在偏股和非货基金销售中环比增速领先，其中东财证券在公募领域表现尤为亮眼，偏股/非货规模分别环比增长417.0%/495.1%。
• 头部机构格局稳定：Top10机构名单保持不变，招商银行、蚂蚁基金、天天基金继续占据前三。偏股基金CR10为49%，非货基金CR10为32%，头部集中度进一步提升。
• 渠道份额小幅提升：银行系在股票+混合型和非货币型基金销售中保持领先，独立销售机构份额略有上升，但增速相对平缓。
• 部分机构表现波动：基煜基金和汇成基金因机构客户大额赎回，偏股规模出现明显下滑，而东财证券则因积极拓展公募业务而实现快速增长。

关键信息

基金销售规模数据

非货币型基金销售规模数据

分渠道分析

银行系

• 招商银行、民生银行、浦发银行及五大行继续排名行业Top10。
• 银行系在股票+混合型基金销售中占主导地位，市占率44.9%，非货基金销售中市占率26.1%。
• 部分银行非货基金销售增速显著，如招行非货基金销售环比增长13.2%。

券商系

• 华泰证券、中信证券、广发证券在偏股和非货基金销售中占据前三。
• 非货基金销售增速显著，其中中信证券非货基金销售环比增长11.1%，华泰证券非货基金销售环比增长6.9%，广发证券非货基金销售环比增长13.5%。
• 东财证券在公募领域增长显著，偏股/非货规模分别环比增长417.0%/495.1%。

独立销售机构

• 蚂蚁基金、天天基金、腾安基金在独立销售机构中占据主导地位。
• 蚂蚁基金偏股/非货规模分别达到0.65/1.33万亿元，市占率8%/8%，环比增长0.2pct./0.3pct。
• 天天基金偏股/非货规模分别达到0.51/0.67万亿元，市占率7%/4%，环比增长0.4pct./0.1pct。
• 基煜基金、汇成基金因机构客户大额赎回，偏股规模出现明显下滑。

投资建议

• 关注东方财富：因其在公募领域增长显著，客户质量优异且具备流量优势，被建议买入，目标价31.00元。
• 关注头部券商：中信证券、广发证券、中金公司H因其在财富管理转型和产品创设能力方面表现突出，被建议买入，目标价分别为27.40元和21.50元。
• 行业展望：互联网基金代销仍具增长潜力，券商渠道有望在基金投顾及私募产品销售上实现突破。

风险提示

• 新发基金规模不及预期
• 监管大幅收紧
• 流动性紧缩

投资评级

• 领先大市-A：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上，风险评级为A（正常风险）。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动