2021-11-15-奥纬咨询-Market_Trends_And_Product_Designs_9页_281kb

报告摘要

市场趋势与产品设计

引言

过去20年中，美国10年期国债利率经历了三次上升周期，每次周期持续时间较短、幅度有限，随后均伴随利率大幅下降。当前利率上升趋势（自2020年8月以来，10年期国债利率已上升约110个基点）与历史周期相似，但时间跨度较长，且利率仍处于历史低位（远低于2%）。本报告不预测利率上升幅度与持续时间，而是聚焦于低利率环境下长期产品（如寿险、年金、长期护理险）的趋势，以及保险公司可从中吸取的经验。

低利率环境下的市场现状

寿险市场：费率上升，产品创新（如指数型万能寿险、变额寿险），部分公司退出或暂停某些产品线。非保证要素的管理（如调整保费成本）成为焦点。
年金市场：新型年金产品更注重积累而非长期保证；注册指数年金市场因低利率环境获益；可变年金市场份额下降；固定年金公司越来越多依赖再保险和离岸投资。
长期护理险市场：独立长期护理险产品简化设计、降低保障水平；公司转向组合产品（如与寿险结合），推出分红型产品分担市场风险。

历史利率上升阶段的经验教训

聚焦抗利率上升的产品设计：
- 万能寿险（WL） 和 指数型寿险（IUL） 在波动环境中表现相对稳定。
- 产品设计需灵活（如阶梯式利率保证、参与市场指数），避免高利率敏感性产品（如ULSG）。
- 创新产品（如LTC与寿险组合）可平衡风险与收益。
谨慎管理新发行产品的利率影响：
- 即使利率缓慢上升，保险公司资产收益率可能仍低于当前利润压力，需控制已发行产品的信用额度与保证期限。
- 低利率环境下，调整信用额度可能引发退保风险，需权衡利润与现金流。
警惕长期尾部风险：
- 1980年代利率上升后期，保险公司因过度依赖长期投资而面临巨额亏损，甚至破产。经验表明，短期策略需与长期风险（如资产久期波动）匹配，避免激进投资。