【中诚信】保险资产管理行业研究：浙江省债权投资计划产品运行分析：产品登记数量全国领先，区县级基投主体为产品运用主力_14页_558kb

浙江省债权投资计划产品运行分析总结

核心内容

浙江省债权投资计划产品运行情况总体表现突出，产品登记数量及占比居全国前列。2021~2023年，浙江省共登记债权投资计划产品142只，占全国登记产品的9.83%，仅次于山东和中央企业。产品主要投向基投行业，以区县级基投主体为主，债项级别以AAA级为主，AA+级占比有所增加。这反映了浙江省较强的区域经济实力和信用水平。

主要观点

• 经济基础强劲：浙江省2023年GDP达8.26万亿元，增长6.0%，经济总量位居全国第四。人均GDP和人均可支配收入均居全国前列，经济实力强，为债权投资计划产品提供了良好的信用基础。
• 产品运用集中于基投主体：2021~2023年，浙江省基投主体登记注册债权投资计划产品占比达90%以上，其中区县级基投主体占比约70%，成为产品运用主力。
• 区域发展差异明显：浙江省各地市经济发展呈现梯队序列，第一梯队为杭州、宁波，第二梯队为温州、嘉兴、绍兴，第三梯队为金华、湖州，第四梯队为舟山、衢州、丽水。债权投资计划产品运用情况与经济发展程度高度匹配。
• 债务压力与化解趋势：浙江省地方政府债务快速增长，但显性债务率仍处于全国较低水平。城投债净融资规模虽持续收缩，但存量规模较大。部分二、三梯队地市债务率较高，需关注后续债务化解风险。
• 政策导向明确：2023年基投行业政策延续“控增化存”主基调，推动存量债务化解。2024年政策预计延续，非标债务到期置换将成为重要任务。

关键信息

一、浙江省债权投资计划运行概况

• 产品登记数量：2021~2023年，浙江省登记债权投资计划产品数量分别为28只、68只、46只，占比分别为5.33%、14.11%、10.50%。
• 债项级别：AAA级产品占比最高，2021~2023年分别为56.34%，AA+级占比逐步上升。
• 基投主体分布：基投主体数量达53家，占全省登记主体的90%以上，其中区县级基投主体占比约70%。
• 产品投向：主要投向基投行业，部分投向交通企业和个别房地产企业。

二、各地市债权投资计划运行情况

• 第一梯队（杭州、宁波）：
  • 杭州登记数量连续三年居浙江省首位，2023年登记21只，投向基投公司占比88.89%。
  • 宁波登记数量持续上升，2023年登记14只，前湾新区平台公司占比达45.45%。
  • 产品债项级别以AAA级为主，区县级基投主体登记数量增长推动AA+级产品占比上升。
• 第二梯队（温州、绍兴、嘉兴）：
  • 绍兴登记数量波动较大，主要集中在2022年，需关注未来到期行权压力。
  • 温州、嘉兴登记产品主要投向区县级基投公司，债项级别以AA+为主。
• 第三、四梯队（金华、湖州、台州、舟山、衢州、丽水）：
  • 登记产品较少，主要投向地市级和少数强区县基投公司。
  • 部分城市如湖州、绍兴、嘉兴债务率较高，需关注化债风险。

三、浙江区域债务负担分析

• 地方政府债务：截至2023年末，浙江省政府性债务余额为2.29万亿元，同比增长13.5%。地方政府负债率和债务率均处于全国较低水平，但叠加城投债后整体债务率高于全国平均。
• 城投债情况：2023年浙江省城投债发行规模达6,381.13亿元，同比增长33.16%，占全国发行总量的13.37%。净融资规模为1,587.62亿元，连续两年位居全国第一。
• 非标债务压降：2021~2023年，浙江省非标净融资合计流出800.70亿元，非标发行占债券发行总规模的4.07%。
• 债务化解压力：部分二、三梯队地市债务率较高，如嘉兴、绍兴、湖州、衢州、丽水等，需关注后续债务化解风险。

四、区县经济发展与产业特色

• 经济强区县：如余杭、萧山、滨江区、西湖区等，经济及财政实力突出，具备较强的吸引力。
• 特色产业区县：义乌市小商品制造业、慈溪市家电产业、柯桥区纺织产业等形成鲜明特色，支撑区县经济发展。
• 百强县与区：2023年浙江省共有16个县市上榜百强县，排名全国第二；13个区上榜百强区，排名第三。

结论

浙江省债权投资计划产品运行情况良好，产品登记数量和占比居全国前列，区县级基投主体为产品运用主力，债项级别以AAA为主。各地市经济发展呈现明显梯队差异，债权投资计划产品运用情况与经济实力高度匹配。同时，部分地市债务压力较大，需关注后续债务化解工作。在选择具体标的时，应结合区域经济债务水平及目标企业信用指标进行综合评估。