20230921-五矿证券-金属跟踪_宏观与需求结构看铜价_3页_377kb

摘要

铜价研究报告主要分析铜市场的影响因素、宏观经济和需求结构。

关键发现

铜价受供需、流动性和需求变化驱动。2022年价格下跌，2023年伦铜和沪铜表现分化。美联储加息周期近尾声，可能带动流动性转向。

宏观经济展望

海外紧缩政策退坡提供支撑，但全球经济衰退风险增加。国内需求短期承压，长期受益新能源转型。

需求结构变迁

传统领域用铜占比下降，新能源领域需求快速增长，预计2025年新能源用铜量超400万吨。

价格展望

短期因供给过剩承压，中期成本上升和需求改善支撑上行；2024年可能转向流动性驱动的需求。

风险提示

• 全球铜供给过快放量导致过剩；
• 宏观经济衰退或成本飙升。