20241210-兴证国际证券-京东物流-02618.HK-收购跨越速运剩余股份_协同效应有望加深_6页_995kb

报告摘要

京东物流近期完成了对跨越速运剩余股份的收购，标志着其对跨越速运实现全资控股。此次收购将增强其在物流领域的协同效应，推动国际业务发展，同时为公司带来收入增长的潜力。

收购事项：京东物流以不高于64.84亿元人民币收购跨越速运剩余的36.43%股份，完成收购后将持有跨越速运100%股份。收购分三期支付，每期包含基础对价和盈利支付。基础对价基于15倍PE计算，盈利支付为实际利润超出基础利润部分的50%。
财务预测：预计2024-2026年京东物流营业收入分别为1803亿、1960亿、2112亿元，增速分别为8.2%、8.7%、7.8%。经调整净利润分别为72.6亿、79.5亿、87.9亿元，经调整净利润率分别为4.0%、4.1%、4.2%。
盈利改善：公司盈利性持续改善，2024年经调整净利润同比增长162.8%，2025年预计增长9.6%，2026年预计增长10.6%。
协同效应：收购后，京东物流有望与跨越速运在航空、国际业务、销售等方面深化合作，提升整体运营效率。跨越速运在跨境业务境内头程及入仓方面有丰富经验，有利于京东物流国际化发展。
收入增长来源：公司可通过加密运输路线、增加一线人员、拓展产业带、接入淘天等途径提升收入，同时预计不会影响资本开支和销售费用的投放节奏。
投资评级：维持“增持”评级，认为公司未来表现积极，具备增长潜力。

营业收入：
- 2023年：166,625百万元。
- 2024年：180,286百万元。
- 2025年：195,969百万元。
- 2026年：211,226百万元。
经调整净利润：
- 2023年：2,761百万元。
- 2024年：7,255百万元。
- 2025年：7,951百万元。
- 2026年：8,791百万元。
净利润率：
- 2023年：1.7%。
- 2024年：4.0%。
- 2025年：4.1%。
- 2026年：4.2%。
毛利率：
- 2023年：7.6%。
- 2024年：9.8%。
- 2025年：10.5%。
- 2026年：11.0%。
净资产收益率（ROE）：
- 2023年：2.1%。
- 2024年：8.5%。
- 2025年：7.6%。
- 2026年：7.0%。
资产负债率：
- 2023年：51.0%。
- 2024年：43.1%。
- 2025年：37.4%。
- 2026年：33.0%。
流动比率：
- 2023年：1.4。
- 2024年：2.0。
- 2025年：2.5。
- 2026年：3.1。
速动比率：
- 2023年：1.2。
- 2024年：1.8。
- 2025年：2.3。
- 2026年：2.9。
每股收益（EPS）：
- 2023年：0.10元。
- 2024年：0.55元。
- 2025年：0.62元。
- 2026年：0.70元。
估值比率：
- PE（收盘价）：
  - 2023年：133.4倍。
  - 2024年：24.2倍。
  - 2025年：21.4倍。
  - 2026年：19.1倍。
- PS（收盘价）：
  - 2023年：0.5倍。
  - 2024年：0.5倍。
  - 2025年：0.4倍。
  - 2026年：0.4倍。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载