20160813-浙商证券-碳酸锂行业系列报告_国内外碳酸锂供需预测及2016_年敏感性分析_11页_1mb

电力设备新能源行业：碳酸锂供需预测及2016年敏感性分析总结

核心内容

本报告聚焦于2016年国内外碳酸锂的供需预测及敏感性分析，重点分析了新能源汽车、3C电子电池及其他电池领域的碳酸锂需求变化，并对行业价格走势、投资建议及潜在风险进行了深入探讨。

主要观点

• 国内碳酸锂供需紧张：预计2016年国内新能源汽车销量达65万辆，碳酸锂供需缺口近8000吨，显示国内明显供不应求。
• 全球供需呈现弱平衡：若全球新能源汽车销量达92万辆，全球碳酸锂供需缺口超过1000吨，但预计从2017年开始，全球供应将趋于平衡。
• 锂价回调，等待政策刺激：2016年8月，工业级碳酸锂报价12.5万元/吨，电池级碳酸锂报价13.5万元/吨，较年初和最高点均有回落。新能源汽车补贴政策的延迟是锂价疲软的主要原因，预计政策出台后锂价将上涨。
• 氢氧化锂表现坚挺：氢氧化锂价格相对稳定，2016年6月至8月报价稳定在15.8~16万元/吨，因其是高镍三元电池的关键原料，全球供应有限。

关键信息

1. 国内外碳酸锂产量预测

• 国内卤水提锂：盐湖股份、西部矿业2016年产量预计达7000~8000吨，其他公司产量释放需较长时间。
• 国内矿石提锂：多数公司新增产能进度滞后，如天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份等。
• 国外提锂：SQM、FMC未规划新产能，Albemarle的智利工厂产能释放缓慢，Orocobre产量显著提升，预计2016年达7000吨。

2. 国内外碳酸锂供需测算

• 国内电池市场：预计2016年国内电池级碳酸锂需求为9.38万吨，工业级碳酸锂需求为13.83万吨，合计23.21万吨。国内碳酸锂产量为8.59万吨，供需缺口达4.72万吨。
• 全球电池市场：预计2016年全球电池级碳酸锂需求为8.77万吨，工业级碳酸锂需求为22.60万吨，合计31.37万吨。全球碳酸锂产量为22.49万吨，供需缺口为-0.11万吨。

3. 2016年碳酸锂供需敏感性分析

• 国内新能源汽车销量变化：若销量从45万辆增至75万辆，国内碳酸锂供需缺口从-0.18万吨扩大至-1.10万吨。
• 全球供需变化：若国内销量达60万辆以上，全球将出现供应紧张局面，供需缺口从0.04万吨扩大至-0.42万吨。

4. 行情回顾与投资建议

• 锂价回调：2016年7月以来，锂业板块走势明显弱于大盘，主要因锂价回调。
• 投资建议：建议关注天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份、西部矿业等公司，因其在碳酸锂和氢氧化锂产能、市场地位及政策受益方面表现突出。

行业评级

• 行业评级：看好
  行业指数预计在2016年6个月内将高于沪深300指数10%以上。

风险提示

• 新技术替代风险：新电池技术可能对锂电行业造成冲击。
• 政策不确定性：行业估值中枢能否维持存在不确定性。
• 企业布局风险：上市公司在提锂业务上的布局或存在试错风险。

建议关注公司

• 天齐锂业：全球锂资源龙头，碳酸锂产能国内第一，业绩弹性大。
• 赣锋锂业：氢氧化锂产能1.2万吨，未来扩产计划明确，受益于氢氧化锂价格坚挺。
• 盐湖股份：子公司蓝科锂业2016年产量有望翻倍，与比亚迪等企业有合作。
• 西部矿业：收购青海锂业100%股份，预计2016年碳酸锂产量翻倍。

图表目录

• 图1：全球消费类锂离子电池产量及增长情况
• 图2：国内消费类锂离子电池产量及增长情况
• 图3：工业级和电池级碳酸锂出厂价走势图
• 图4：氢氧化锂出厂价走势图
• 图5：2015年10月以来浙商锂业指数走势
• 图6：2016年7月以来浙商锂业指数走势

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致谢

感谢实习生朱甜的贡献。

投资评级说明

• 买入：相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 减持：相对于沪深300指数表现-10%以下。

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