20160712-安信证券-企源科技-833132.OC-企业绩效提升专家_梦在远方路在脚下_32页_1mb

企源科技（833132.OC）企业绩效提升专家总结

核心内容

企源科技是一家专注于“管理+IT”领域的咨询服务机构，深耕行业近二十年，累计服务客户近3000家，服务过60%的中国100强企业。公司目标成为中国的埃森哲，通过转型形成“管理信息化咨询平台+云服务平台+投资孵化平台”三大平台联动的商业模式，实现从单一的管理咨询向综合服务的转变。

主要观点

• 转型成功：2015年是企源科技转型后的首个完整财年，实现营业收入3.81亿元，同比增长77.66%；净利润2548万元，同比增长2626%，显示转型效果显著。
• 商业模式：公司采用平台化、共享经济模式，通过“入口+现金牛+杠杆”三大平台相互促进，实现业务的持续增长。
• 业务结构：公司主营业务分为三层金字塔结构，塔尖为管理咨询与信息化咨询，塔中为信息技术建设落地，塔基为服务外包，形成完整的业务生态。
• 盈利预测：预计2016-2018年公司收入增速分别为42.68%、28.00%、27.97%，净利润增速分别为89.45%、32.61%、58.72%，成长性突出。
• 投资建议：给予公司增持-A评级，认为其未来具有较大发展潜力。

关键信息

业务发展

• 管理信息化咨询平台：作为公司业务入口，通过咨询业务引入客户，推动云服务和外包业务的发展。
• 云服务平台：作为可持续稳定的收入来源，为客户提供云解决方案及运维服务，促进公司规模扩张。
• 投资孵化平台：作为业务杠杆，通过投资和孵化方式共享客户成长收益，提升公司整体竞争力。

财务表现

• 收入与利润：2015年营收3.81亿元，净利润2548万元，同比增长显著。
• 费用率：2013-2015年期间费用占比分别为28.48%、25.67%、13.50%，费用率持续下降，显示公司管理效率提升。
• 研发投入：近三年研发投入占营收比例分别为7.65%、7.58%、4.30%，对公司未来业绩具有重要支撑作用。

市场与政策

• 管理咨询市场：中国管理咨询市场仍处于成长初期，未来增长空间较大。
• 服务外包市场：中国服务外包行业步入成长期，政策支持下，市场规模和增长速度均较快。
• 政策支持：国家出台多项政策支持管理信息化咨询和外包服务行业的发展，为企源科技提供了良好的政策环境。

风险提示

• 业务不达预期风险：公司业务发展可能面临不达预期的风险。
• 市场竞争风险：国内外咨询公司竞争激烈，公司需不断提升自身竞争力。

盈利预测

估值与财务指标

重要数据

• 2016年7月11日股价：11.40元
• 总市值：759.24百万元
• 流通市值：488.39百万元
• 总股本：66.60百万股
• 流通股本：42.84百万股

总结

企源科技通过转型成功，构建了“管理信息化咨询平台+云服务平台+投资孵化平台”的商业模式，实现了业务的快速增长和利润的显著提升。公司在管理咨询和外包服务领域具备较强的竞争优势，未来有望成为“中国埃森哲”。尽管面临业务不达预期和市场竞争等风险，但凭借其技术实力和政策支持，公司成长性突出，值得投资者关注。