20160205-申万宏源-亚洲距离爆发大范围的金融危机还有多远__21页_1mb

亚洲距离爆发大范围的金融危机还有多远？

核心内容

本报告由申万宏源研究发布，旨在分析当前亚洲经济体是否具备爆发大范围金融危机的条件。报告指出，尽管近年来亚洲部分国家出现了股市下跌、汇率贬值、资本外流和外债增加等现象，与1997年东南亚金融危机存在相似之处，但亚洲整体已具备较强的抗风险能力，尚不具备爆发大范围金融危机的条件。

主要观点

• 金融危机的特征与历史回顾：金融危机通常表现为金融指标的急剧恶化，如股市暴跌、汇率贬值、外债增加和资本外流等。历史上，金融危机可分为货币危机、银行危机和债务危机，现代金融危机往往是多种危机相互转化的结果。
• 当前亚洲金融风险的显现：部分亚洲国家经历了股市缩水、汇率贬值、外债攀升和资本外流等现象，引发了市场对亚洲金融危机重演的担忧。
• 亚洲具备较强的抗风险能力：当前亚洲经济体的经常账户盈余、债务结构优化、国际储备充足、银行资本充足率较高以及金融制度和监管环境的改善，使得亚洲整体抗危机能力增强。

关键信息

2015年至今亚洲金融风险表现

• 股市和汇率波动：从2015年5月开始，亚洲主要经济体如台湾、韩国、泰国、马来西亚、印度和菲律宾均出现股市下跌和汇率贬值现象。
• 外债攀升：印尼、马来西亚、印度等国外债持续上升，尤其在美联储加息周期启动后，偿债压力进一步加大。
• 资本外流与国际储备下降：国际资本从新兴市场回流发达市场，亚洲部分国家出现资本净流出，国际储备下降。

亚洲具备的抗风险能力

• 经常账户盈余：当前亚洲主要经济体的经常账户普遍为盈余，与1997年东南亚危机时的巨额赤字相比，提供了较强的货币支撑。
• 债务结构改善：外债与GNI比率大幅下降，短期外债比重显著降低，降低了流动性风险。
• 国际储备充足：外汇储备覆盖外债和短期外债的比例普遍高于30%和100%，满足3个月进口需求。
• 银行资本充足率较高：亚洲主要经济体银行资本充足率普遍符合巴塞尔协议Ⅲ要求，杠杆率可控。
• 金融制度和监管环境改善：多数国家已放弃固定汇率制度，转向更灵活的浮动汇率制或有管理的浮动汇率制，资本账户开放更加审慎，宏观审慎管理增强。

结论

虽然亚洲部分国家的金融风险有所上升，但整体上，亚洲经济体的经济结构、债务结构、金融制度和监管环境已发生重大变化，具备较强的抗风险能力，因此，大范围金融危机的可能性较低。危机更多表现为个别国家的金融风险事件，而非区域性的系统性危机。

主要数据支持

• 经常账户盈余：亚洲主要经济体的经常账户普遍为盈余，除了菲律宾和印度外，其他经济体的经常账户均呈现良好状况。
• 外债结构优化：外债与GNI比率下降，短期外债占比下降，提升了抗风险能力。
• 国际储备充足：外汇储备对外债和短期外债的覆盖率较高，满足进口需求。
• 银行资本充足率：符合巴塞尔协议Ⅲ标准，整体可控。
• 汇率制度：多数国家采用浮动汇率制或有管理的浮动汇率制，增强了汇率的弹性。

总结

本报告通过回顾历史金融危机，分析当前亚洲的金融风险和抗风险能力，指出尽管部分国家存在金融风险，但亚洲整体不具备爆发大范围金融危机的条件。报告强调了亚洲在经常账户、债务结构、国际储备、银行资本和金融制度等方面的显著改善，从而降低了金融危机爆发的可能性。