20240510-中辉期货-沪铜周报_千金难买牛回头VS多头最后的盛宴__30页_2mb

铜市场分析报告总结 (2024年5月10日)

作者：肖艳丽 Z0016612
机构：中辉期货研究院

核心观点与短期策略

• 短期策略：建议多单逐渐逢高止盈，卖出套保逢高布局空单，锁定利润。短期沪铜关注区间[78000-85000]元/吨，伦铜关注[9500-12000]美元/吨。
• 中长期观点：铜供应偏紧，76000-78000元/吨为下游采购支撑，中长期维持回调逢低试多策略。

宏观经济分析

国内

• PMI与出口数据：中国4月官方制造业PMI为50.4%，连续两个月扩张。
• 房地产政策松绑：多地楼市限购“松绑”，杭州全面取消限购，推动刚需释放，市场信心提振。
• 出口表现：按美元计价，中国4月出口增长15%，进口增长84%，贸易顺差扩大。

海外

• 非农数据不及预期：美国4月非农就业仅增加17.5万人，远低于预期，美联储降息预期回暖，美元指数回落。
• 地缘风险：中东局势紧张，推动黄金与原油价格上涨，提振有色金属板块情绪。

产业供需分析

供应

• 冶炼厂减产风险：进口铜精矿加工费跌至负值(-143美元/吨)，国内冶炼厂亏损严重。
• 产量数据：4月电解铜产量985.1万吨，虽同比上升，但环比略有下降；预计5月产量进一步收缩。
• 库存状况：沪铜库存环比下降，但总量仍处高位；临近交割，贸易商挺价，现货贴水回升。

需求

• 终端消费：电网投资加速，光伏装机容量增长；新能源汽车产销量显著提升。
• 房地产疲软：商品房销售和竣工面积同比下降，但部分城市政策松绑，信心略有改善。

操作建议

• 套保：多单适当止盈，空单逢高点位布局。
• 套利建议：买远抛近，反套策略需谨慎。

风险提示

• 冶炼厂进一步减产、需求不及预期、美联储降息预期变化以及地缘政治风险。

国内制造业PMI扩张、楼市松绑及出口数据积极，提升市场信心；海外方面非农数据疲软、美元走弱，加剧地缘风险，共推铜价短期震荡偏强。中长期来看，供应偏紧，回调空间有限，建议短期观望，中长期择机布局多单。

• 风险因素：冶炼厂减产不及预期、需求不足、地缘政治冲击等。
• 操作核心：谨慎管理仓位，短期防守区间，中长期关注趋势方向。