20231027-华安期货-双焦周报_刺激政策预期再起_但落地效果尚未可知_18页_6mb

华安期货投研双焦周报（2023-10-27）

一、核心逻辑

• 焦煤：供应有所恢复，但恢复速度缓慢，下游焦企第三轮提涨受阻且多处于亏损状态，厂内库存多维持低水平。
• 焦炭：山西省产能置换持续推进，但多数焦炉处于调试阶段，叠加焦企利润低位，焦炭产量呈现下滑趋势。

二、供需分析

• 下游焦钢：铁水量仍维持高位，对焦炭需求仍有支撑，但钢厂利润未见好转，高炉检修范围扩大，铁产量回落预期明显。
• 库存情况：全社会双焦库存维持历年同期低位，洗煤厂原煤库存回升，精煤库存仍偏低。港口库存维持低位，焦企焦炭库存去化明显，但钢厂焦炭库存维持低水平。
• 产能利用率：独立焦厂产能利用率环比下降，洗煤厂开工率出现分化，钢厂高炉开工率小幅上升但盈利空间缩小。

三、市场情绪

• 政策预期升温，四季度财政赤字扩容与国债提前下达提振市场情绪，但落地效果待观察。
• 需求端弱现实压制价格，短期内市场维持区间震荡态势。

四、操作建议

• 策略：对焦煤和焦炭持震荡偏强态度，建议回调时买入（布多）。
• 支撑区间：焦煤01合约参考1650元/吨，焦炭01合约参考2300元/吨。

五、下周关注点

1. 煤矿供应恢复进展
2. 钢铁行业铁产量变化
3. 山西焦炉产能置换进度

六、相关数据要点

• 中国9月炼焦煤进口量破千万吨，创月度新高。
• 螺纹钢表需及建材成交量维持低位，显示终端需求疲软。

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