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宝城期货豆类油脂早报总结（2025年4月29日）

豆粕（M）

价格趋势

短期与中期均呈现震荡偏弱格局，日内波动可能加剧。

核心逻辑

1. 供应端：国内供应预期改善，华北、东北现货价格持续下跌，豆类期价整体跌幅扩大。进口大豆到港量将达峰值，油厂采购前置缓解供应短缺风险。
2. 需求端：下游集中备货后，后续备货心态转为谨慎，市场预期转向导致期价累积的风险溢价回吐。
3. 联动因素：进口到港节奏、海关通关检验、北美春播天气、油厂开工节奏及备货需求共同影响价格表现。

豆油（Y）

价格趋势

短期与中期均维持震荡偏弱，日内波动可能受情绪影响。

核心逻辑

1. 原料传导：大豆供应预期改善推动油厂开工预期上升，豆油期价随原料跌幅扩大。
2. 市场情绪：近期美豆油高位运行对国内期价形成一定支撑。
3. 内外盘联动：原料风险溢价回吐后，内外盘联动修复，油粕比或持续回升。
4. 关键因素：美国关税政策、美豆油库存、生柴需求、国内油厂库存及渠道备货需求主导价格走势。

棕榈油（P）

价格趋势

短期与中期震荡偏强，日内波动或呈现反复。

核心逻辑

1. 供应端：进口利润窗口期开启，国内买船增加，港口库存低位回升，但价格突破未果，重回震荡区间。
2. 需求端：替代需求（如豆油）影响有限，需关注需求变化对价格的驱动作用。
3. 政策因素：主产国关税政策及印尼出口情况对市场形成支撑。

关键结论

• 豆粕：短期供应改善与备货需求释放压制价格，中期震荡偏弱格局持续。
• 豆油：原料传导效应与市场情绪交织，短期内震荡偏弱，中期或随油粕比回升呈现反弹。
• 棕榈油：进口回升与需求支撑使价格维持震荡偏强，但需警惕短期反复。

风险提示

市场波动可能受多重因素叠加影响，包括进口节奏变化、天气与政策不确定性，以及下游备货策略调整。投资者需结合自身风险偏好审慎决策，不盲目依赖单一因素判断趋势。

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