20251112-中邮证券-信用周报_基金追久期的两点边际变化_14页_878kb

• 主要观点
  • 上周利率震荡偏弱，信用债表现分化，高等级信用债跌幅较小，3-5年信用债收益率下行。
  • 二永债呈现“波动放大器”特征，跌幅高于同期限普信债和利率债，期限结构显示3-5年久期配置增强。

📊 市场表现

1. 利率债与信用债波动

   • 利率债收益率普遍上行，高等级信用债受市场情绪影响较小，中低等级短久期信用债收益率有所下行。

2. 二永债市场表现

   • 二永债收益率普遍上涨，曲线陡峭化明显，前半周买盘强劲，后半周资金参与度下降，折价成交金额有所回落。

☕️ 机构行为

• 公募基金连续两周追久期，3-5年信用债的表现最为积极。
• 理财产品和保险公司的信用债配置相对平稳，主要集中在1-3年。

🧭 驱动因素

1. 摊余成本法债基开放
2. 信用ETF回暖
   基金及ETF产品的净值改善与配置需求推高了对中长久期信用债的需求。

📘 策略建议
📈 配置建议

• 短期偏好：3-5年弱资质城投债
• 避险策略：超长久期信用债波动大，不建议追高
• 二永债策略
  由于近期调整幅度较大，存在短期下行空间

⚠️ 风险提示
信用事件和监管政策变动是市场的主风险方向。投资需根据个人风险承受能力调整仓位，仔细阅读免责条款。

📈 可关注策略实施，注意超长期信用债潜在波动