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开源晨会 0519 总结

核心内容概览

2021年5月19日的开源晨会主要围绕A股与港股市场资金流动情况、行业公司动态及投资建议展开。会议重点分析了北上南下资金行为、食品饮料、通信、非银金融、医药、电力设备与新能源、轻工及计算机等行业的情况，并对相关公司进行了点评和投资建议。

主要观点与关键信息

一、总量视角：资金流动与市场趋势

• 北上资金：

  • 3月以来累计净流入约746亿元，较2020年同期明显提升。
  • 外资银行和券商均增持钢铁、建筑材料等行业，同时减持汽车、非银金融和食品饮料等行业。
  • 外资在沪深300指数上5月份之前整体净流入，节后转为净流出；对中证500和1000指数成分股则持续净流入。
  • 成长风格个股的加仓资金主要来自外资银行，而外资券商在两种风格上均呈现流出。
  • 近一个月北上资金净加仓金额最高的为隆基股份，净加仓32.26亿元；净减仓金额最高的为中国平安，累计净流出61.17亿元。

• 南下资金：

  • 港股市场有所回调，但南下资金本周净流入约172.6亿港元。
  • 港股通、港资机构和国际机构均呈净流入状态。
  • 港股通净流入居前的行业为电子、传媒、纺织服装、化工、家用电器；净流出居前的行业为休闲服务、非银金融、交通运输、房地产、有色金属。

二、行业公司动态

1. 食品饮料

• 4月电商数据：

  • 京东食品饮料线上销售额下降6.9%，但食品礼券销售额增长1582.9%。
  • 阿里系休闲食品线上销售额下降15.5%，行业集中度提升。
  • 饮料冲调行业增速放缓，燕麦行业销售额同比下降13%。
  • 膳食营养品行业稳步增长，量价齐升。

• 4月社零数据：

  • 2021年4月社会消费品零售总额增长17.6%，餐饮及限额以上餐饮收入增长显著。
  • 粮油食品类增速回落至低位，饮料与烟酒类仍保持较快增长。
  • 预计2021Q2增速回落，但饮料及烟酒类增速仍快于粮油食品类。
  • 白酒趋势持续，调味品表现平淡。

• 投资建议：

  • 坚守行业龙头，挖掘业绩弹性，关注业务周期向上的改善机会。

2. 通信

• 5G消息服务：

  • 北京移动上线5G消息服务，是国内首家。
  • 5G消息支持富媒体格式，具备免安装APP的优势，未来有望取代部分手机APP，成为流量新入口。
  • 5G消息是通信运营商主导的5G应用，具备较大市场空间。

• 投资建议：

  • 推荐标的：中国移动、中兴通讯、梦网科技。

3. 非银金融

• 行业ROE：

  • 上市券商2020年和2021Q1合计净利润增长，ROE持续上行。
  • 直接融资扩容趋势不改，头部券商ROE有望持续提升。

• 投资建议：

  • 推荐标的：东方财富、兴业证券、广发证券、东方证券、中信证券、国泰君安、中金公司。

4. 医药

• 翔宇医疗：

  • 首次覆盖，给予“买入”评级。
  • 预计2021-2023年归母净利润分别为2.58/3.31/4.26亿元，对应PE分别为54.0/42.1/32.8倍。
  • 康复医疗器械市场空间大，行业集中度低，公司具备较强竞争优势。

• 风险提示：

  • 综合医院康复科建设低于预期，新产品推广不及预期。

5. 电力设备与新能源

• 隆基股份：

  • 拟发行可转债70亿元，用于电池产能扩张。
  • 预计2021-2023年归母净利润分别为116.11、147.02、188.55亿元，对应PE分别为33.1、26.1、20.4倍。
  • N型电池技术领先，电池效率有望提升至26%左右，成为下一代电池技术方向。

• 风险提示：

  • 光伏装机量不及预期，原材料价格波动，技术推进不及预期。

6. 轻工

• 敏华控股：

  • FY2021收入增长全面提速，业绩超出预期。
  • 国内收入占比提升至60.7%，北美市场收入增长30.5%。
  • 预计FY2022-2024年归母净利润分别为25.0、32.7、41.7亿港元，维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 原材料价格波动、汇率波动、海运缓解较缓慢。

7. 计算机

• 金山办公：

  • 发布股权激励计划，绑定核心骨干，完善长效激励机制。
  • 预计2021-2023年归母净利润分别为11.69、15.27、19.41亿元，对应PE分别为147.3、112.8、88.7倍。
  • 长期成长路径清晰，维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 全年业务受新冠疫情影响风险、技术变革风险。

风险提示

• 总量视角：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。
• 行业公司：
  • 食品饮料：宏观经济波动、消费复苏低于预期、原材料价格波动、食品安全风险。
  • 通信：中美贸易摩擦影响全球经济及5G发展。
  • 非银金融：政策落地不及预期、市场竞争加剧。
  • 医药：综合医院康复科建设低于预期、新产品推广不及预期。
  • 电力设备与新能源：光伏装机量不及预期、原材料价格波动、技术推进不及预期。
  • 轻工：原材料价格波动、汇率波动、海运缓解较缓慢。
  • 计算机：全年业务受新冠疫情影响风险、技术变革风险。

投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入：预计相对强于市场表现20%以上。
  • 增持：预计相对强于市场表现5%~20%。
  • 中性：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
  • 减持：预计相对弱于市场表现5%以下。

• 行业评级：

  • 推荐：预计行业超越整体市场表现。
  • 中性：预计行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：预计行业弱于整体市场表现。

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