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国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列总结

核心内容概述

2026年1月14日，国泰君安期货发布黑色系列商品研究晨报，对铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤及原木等品种进行分析。整体来看，多数品种呈现震荡走势，部分品种因估值偏高或供需矛盾不明显，建议谨慎操作。

各品种分析

铁矿石

• 观点与策略：估值偏高，建议谨慎追多。
• 基本面跟踪：
  • 期货：昨日收盘价为12605元/吨，下跌3.0元，跌幅0.36%；持仓量为653,307手，减少1,527手。
  • 现货价格：进口矿价格普遍下跌，如卡粉（65%）909.0元/吨，PB（61.5%）827.0元/吨；国产矿价格稳定。
  • 价差：基差（12605,对超特）为97.0元/吨，较前日上涨0.8元/吨；12601-12605价差缩小31.0元/吨。
• 趋势强度：-1（偏弱）

螺纹钢 & 热轧卷板

• 观点与策略：震荡反复。
• 基本面跟踪：
  • 期货：RB2605收盘价3,158元/吨，HC2605收盘价3,303元/吨；成交量与持仓量有所波动，总体趋势偏稳。
  • 现货价格：螺纹钢价格在不同地区波动较小，热轧卷板价格在部分地区稳定，部分地区小幅下跌。
  • 价差：基差（RB2605）为142元/吨，较前日下降3元/吨；基差（HC2605）为-23元/吨，较前日上升8元/吨。
• 趋势强度：螺纹钢0；热轧卷板0（中性）

硅铁 & 锰硅

• 观点与策略：宽幅震荡。
• 基本面跟踪：
  • 期货：硅铁2603收盘价5682元/吨，下跌16元；锰硅2603收盘价5916元/吨，下跌14元；硅铁2605收盘价5660元/吨，下跌14元；锰硅2605收盘价5944元/吨，上涨2元。
  • 现货价格：硅铁价格稳定，硅锰价格小幅上涨。
  • 价差：期现价差硅铁（现货-2603）为-332元/吨，锰硅（现货-2603）为-166元/吨；近远月价差硅铁2603-2605为-11.5元/吨，锰硅2603-2605为-28元/吨。
• 趋势强度：硅铁0；锰硅0（中性）

焦炭 & 焦煤

• 观点与策略：高位震荡。
• 基本面跟踪：
  • 期货价格：JM2605收盘价1191元/吨，下跌47元；J2605收盘价1745元/吨，下跌25元。
  • 现货价格：焦煤价格稳定，焦炭价格在不同地区保持不变。
  • 价差：基差JM2605在山西为65.0元/吨，蒙5为68.0元/吨；基差J2605在河北准一干熄焦为-120.0元/吨，山西准一到厂为-213.0元/吨。
• 趋势强度：焦炭0；焦煤0（中性）

动力煤

• 观点与策略：供需矛盾不突出，短期价格窄幅调整。
• 基本面跟踪：
  • 期货价格：动力煤价格在不同质量等级上小幅波动，如大同南郊动力煤Q5500价格为611.0元/吨，环比上涨5元。
  • 现货价格：产地价格普遍下跌，如榆林烟煤末Q6000价格为584.0元/吨，环比上涨4元。
  • 海外价格：印尼FOB Q3800价格为49.0美元/吨，下跌2美元；澳大利亚FOB Q5500价格为74.2美元/吨，下跌6.8美元。
• 趋势强度：中性

原木

• 观点与策略：震荡反复。
• 基本面跟踪：
  • 期货价格：2603合约收盘价774.5元/立方米，2605合约收盘价786元/立方米；成交量和持仓量波动不大。
  • 现货价格：山东、江苏等地原木价格基本稳定，部分规格略有波动，如3米辐射松木方在镇江上涨1.6%。
  • 价差：现货-2603为-34.5元/立方米，现货-2605为-46元/立方米。
• 趋势强度：θ（未明确，可能为中性）

主要观点与趋势

• 铁矿石：估值偏高，短期不宜追多。
• 螺纹钢 & 热轧卷板：供需格局未出现明显变化，预计短期内震荡运行。
• 硅铁 & 锰硅：受成本和需求影响，价格波动范围较大，建议关注价差变化。
• 焦炭 & 焦煤：处于高位震荡，需关注库存变化及政策影响。
• 动力煤：供需矛盾不明显，短期价格将维持窄幅调整。
• 原木：市场整体震荡，价格变化不大，需关注季节性需求和库存变化。

关键信息

• 宏观及行业新闻：
  • 国家统计局数据显示，2025年12月CPI同比上涨0.8%，PPI同比降幅收窄。
  • 中国钢铁工业协会数据显示，2025年12月下旬五大品种钢材社会库存环比下降3.6%。
  • 印尼计划2026年煤炭产量配额收紧，预计产量低于2025年。
  • 中国对部分钢铁产品实施出口许可证管理。
• 数据来源：Mysteel、同花顺、钢联、木联数据、中国钢铁工业协会、中国煤炭资源网、国家统计局等。

总结

整体来看，黑色系列商品在2026年1月14日的市场表现以震荡为主，部分品种因估值偏高或供需矛盾不突出，存在回调风险。投资者应关注各品种的库存变化、政策影响及价差波动，合理控制仓位，避免盲目追多。