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宏观点评20210828：黄金大涨后怎么看？复盘1970-2021年黄金牛熊观点

核心内容概述

本文由东吴宏观团队撰写，旨在回顾1970年以来黄金市场的牛熊周期，分析当前金价上涨背景及未来走势。文章指出，2021年8月28日金价因鲍威尔的鸽派言论大涨，站稳1800美元。尽管2021年以来黄金表现不如铜油等大宗商品，但当前仍处于2016年1月启动的牛市周期中。团队基于基本面、政策和事件三因素框架，系统复盘了多轮黄金牛市与熊市的驱动因素，并对未来的黄金走势作出展望。

主要观点

• 当前黄金处于牛市周期：根据世界黄金协会数据，自2016年1月至今的牛市尚未结束，截至2021年7月30日已持续67个月，涨幅为74%。
• 金价上涨主要受三因素驱动：基本面、政策面和事件面。
• 历史牛熊市对比：
  • 牛市平均持续64个月，平均涨幅333%。
  • 熊市平均持续49个月，平均跌幅44%。
• 黄金牛市驱动因素分析：
  • 1976.10-1980.02：石油危机、通胀飙升、美元走弱及地缘政治风险。
  • 1985.03-1987.12：美元贬值，尤其是《广场协议》和《卢浮宫协议》导致的美元持续下跌。
  • 1999.10-2011.09：全球化推动经济扩张，美联储长期宽松政策，以及多重危机（如9·11、金融危机、欧债危机）。
  • 2016.01-：地缘政治紧张与疫情冲击，叠加美联储宽松政策，推动金价上涨。

关键信息总结

黄金牛市历史回顾

黄金熊市历史回顾

当前市场分析

• 金价表现：2021年金价在1700-1900美元区间震荡，但因鲍威尔的鸽派言论，隔夜大涨站稳1800美元。
• 未来展望：尽管2021年美联储货币政策转向可能引发短期回调，但考虑到全球央行仍维持宽松、拜登基建计划落地、地缘政治风险上升，黄金有望在半年内重新站上2000美元。
• 风险提示：疫情迅速控制、经济加速复苏、美联储超预期提前收紧政策可能导致金价回调。

结论

黄金价格长期走势与宏观经济环境、货币政策及地缘政治风险密切相关。当前处于新一轮牛市周期中，未来黄金仍有上涨潜力，但需关注美联储政策转向及全球经济复苏情况。