菲沙研究所-加拿大的财政政策削弱了应对通货膨胀的努力（英）-2023-41页_2mb

财政政策的扩张及其影响

1. 疫情初期的强劲刺激：政府在疫情初期实施了史无前例的财政支出，导致赤字飙升，2020-21年度达到GDP的13.2%。这种刺激通过家庭转移支付和企业补贴直接进入经济，部分资金被储蓄下来，于后续年份推动消费，加剧了通胀压力。
2. 财政支出的持续增长：即使在疫情缓解后，政府仍未缩减支出，2022-23年度联邦项目支出较疫情前增长28.9%，创下历史记录。这种持续支出与债务利息增长进一步推高了财政负担，削弱了货币政策的效力。
3. 政策滞后与储蓄效应：疫情初期的转移支付被部分储蓄，流入2022-2023年的消费，助长了需求拉动型通胀。这种“预加载刺激”现象使得通胀难以通过货币政策单独遏制。

货币政策的转向与挑战

1. 宽松政策向紧缩转变：疫情期间，加拿大央行通过降息和量化宽松注入大量流动性。随着通胀抬头，央行迅速转向紧缩政策，将利率从0.25%上调至4.50%，试图遏制通胀。
2. 政策协调的必要性：货币政策的有效性依赖于财政政策的配合，否则可能导致“财政主导”或“通胀失控”。研究表明，当财政扩张持续时，紧缩的货币政策难以单独实现通胀目标。

政策协调与未来展望

1. 财政与货币政策的互动：财政政策的扩张削弱了货币政策的独立性和信誉，导致“财政主导”的风险。当前环境下，财政政策的协调与紧缩亟不可待，否则可能陷入滞胀的恶性循环。
2. 改革建议：应逆转后期财政支出趋势，强化财政纪律，恢复货币政策在通胀控制中的主导地位。否则，通胀持续高企将限制经济复苏，并进一步拉高债务负担。