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天风固收谭逸鸣：猪价止跌企稳？总结

核心内容

本报告由天风固收首席分析师谭逸鸣撰写，分析当前猪价走势及背后的驱动因素。报告指出，近期猪价出现止跌迹象，结束连续数十周的下跌行情，主要受以下因素影响：

• 供应收缩：规模养殖企业主动控制出栏节奏，减少标猪供应，短期内有效降低市场供应。
• 需求回升：五一假期临近，餐饮企业提前备货，带动猪肉需求边际改善。
• 政策支持：农业农村部部长在4月18日表示将采取措施推动猪价合理回升，政策托底效应显现。

展望后市，猪价短期仍有上行惯性，但需关注能繁母猪存栏量与合理保有量之间的差距，这可能限制后续猪价反弹空间。

主要观点

猪价走势

• 截至4月24日，猪肉价格环比上升0.9%，是农产品批发价格200指数中唯一上涨的品类。
• 在蔬菜、水果价格普遍回落的背景下，猪价止跌企稳，显示出较强的支撑力。

需求端

• 地产成交：20城商品房成交面积环比上升，一线城市和二线城市新房成交均有所增长。
• 消费数据：汽车消费、电影票房、全国迁徙规模指数及地铁出行均出现下降，显示整体消费需求疲软。

生产端

• 中上游：唐山高炉开工率与上周持平，螺纹钢、PTA、石油沥青等开工率环周下降。
• 下游：汽车全钢胎开工率环周上升，半钢胎开工率环周下降，显示下游行业分化明显。

投资端

• 螺纹钢：表观消费与价格均环周上升，但水泥价格环周下降。
• 水泥市场：水泥发运率与库容比环周上升，但价格表现疲软。

贸易端

• 出口：港口集装箱吞吐量环周上升，CCFI综合指数及BDI指数环周上升，欧洲航线下降，美西、美东航线上升。
• 进口：CICFI综合指数环周上升。

价格趋势

• CPI：农产品批发价格200指数环周下降，但猪肉和鸡蛋价格环周上升。
• PPI：南华工业品价格指数环周上升，布伦特原油价格环周下降7.4%，COMEX黄金期货价格环周下降1.4%，LME铜现货价格环周上升0.9%。
• 商品期货：多晶硅、沥青、焦炭等期货价格涨幅靠前，而烧碱、铝、玻璃等跌幅明显。

关键信息

• 利率债发行：截至4月24日，2026年置换债发行进度为58.9%。
• 下周发行计划：利率债待发行1555亿元，净融资595亿元；地方债发行1395亿元，净融资455亿元；政金债发行160亿元，净融资140亿元。
• 2026年新增债：新增一般债已发行2972亿元（进度37.1%），新增专项债已发行12640亿元（进度28.7%）。

风险提示

• 政策不确定性
• 基本面变化超预期
• 海外地缘政治风险

评级说明

• 股票投资评级：预期股价相对于基准指数收益20%以上为“买入”，10%~20%为“增持”，-10%~10%为“持有”，-10%以下为“卖出”。
• 行业投资评级：行业指数涨幅25%以上为“强于大市”，-5%~5%为“中性”，-5%以下为“弱于大市”。

法律声明与免责声明

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