> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天风固收谭逸鸣：猪价止跌企稳？总结 ## 核心内容 本报告由天风固收首席分析师谭逸鸣撰写，分析当前猪价走势及背后的驱动因素。报告指出，近期猪价出现止跌迹象，结束连续数十周的下跌行情，主要受以下因素影响： - **供应收缩**：规模养殖企业主动控制出栏节奏，减少标猪供应，短期内有效降低市场供应。 - **需求回升**：五一假期临近，餐饮企业提前备货，带动猪肉需求边际改善。 - **政策支持**：农业农村部部长在4月18日表示将采取措施推动猪价合理回升，政策托底效应显现。 展望后市，猪价短期仍有上行惯性，但需关注能繁母猪存栏量与合理保有量之间的差距，这可能限制后续猪价反弹空间。 ## 主要观点 ### 猪价走势 - 截至4月24日，猪肉价格环比上升0.9%，是农产品批发价格200指数中唯一上涨的品类。 - 在蔬菜、水果价格普遍回落的背景下，猪价止跌企稳，显示出较强的支撑力。 ### 需求端 - **地产成交**：20城商品房成交面积环比上升，一线城市和二线城市新房成交均有所增长。 - **消费数据**：汽车消费、电影票房、全国迁徙规模指数及地铁出行均出现下降，显示整体消费需求疲软。 ### 生产端 - **中上游**：唐山高炉开工率与上周持平，螺纹钢、PTA、石油沥青等开工率环周下降。 - **下游**：汽车全钢胎开工率环周上升，半钢胎开工率环周下降，显示下游行业分化明显。 ### 投资端 - **螺纹钢**：表观消费与价格均环周上升，但水泥价格环周下降。 - **水泥市场**：水泥发运率与库容比环周上升，但价格表现疲软。 ### 贸易端 - **出口**：港口集装箱吞吐量环周上升，CCFI综合指数及BDI指数环周上升，欧洲航线下降，美西、美东航线上升。 - **进口**：CICFI综合指数环周上升。 ### 价格趋势 - **CPI**：农产品批发价格200指数环周下降，但猪肉和鸡蛋价格环周上升。 - **PPI**：南华工业品价格指数环周上升，布伦特原油价格环周下降7.4%，COMEX黄金期货价格环周下降1.4%，LME铜现货价格环周上升0.9%。 - **商品期货**：多晶硅、沥青、焦炭等期货价格涨幅靠前，而烧碱、铝、玻璃等跌幅明显。 ## 关键信息 - **利率债发行**：截至4月24日，2026年置换债发行进度为58.9%。 - **下周发行计划**：利率债待发行1555亿元，净融资595亿元；地方债发行1395亿元，净融资455亿元；政金债发行160亿元，净融资140亿元。 - **2026年新增债**：新增一般债已发行2972亿元（进度37.1%），新增专项债已发行12640亿元（进度28.7%）。 ## 风险提示 - 政策不确定性 - 基本面变化超预期 - 海外地缘政治风险 ## 评级说明 - **股票投资评级**：预期股价相对于基准指数收益20%以上为“买入”，10%~20%为“增持”，-10%~10%为“持有”，-10%以下为“卖出”。 - **行业投资评级**：行业指数涨幅25%以上为“强于大市”，-5%~5%为“中性”，-5%以下为“弱于大市”。 ## 法律声明与免责声明 - 本报告观点为分析师个人看法，不构成投资建议。 - 报告内容仅供参考，不构成任何保证，投资者应自行独立判断。 - 本报告仅限专业投资者使用，非专业投资者请勿使用。 - 报告版权归属天风证券，未经许可不得擅自使用或传播。 ## 联系方式 | 职务 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |----------|--------|--------------|------------------| | 全国销售 | 朱量 | 15021020969 | zhuliang@tfzq.com | | 全国销售 | 李靓一 | 13910172084 | liliangyi@tfzq.com | | 全国销售 | 张竹筠 | 18602642351 | zhangzhuyun@tfzq.com | | 全国销售 | 邹烨 | 15101156610 | zouye@tfzq.com | | 全国销售 | 金羽豪 | 13811335970 | jinyuhao@tfzq.com | | 全国销售 | 陆聪 | 18813021537 | lucong@tfzq.com | | 全国销售 | 阎小丝 | 18610828797 | yanxiaosi@tfzq.com | | 北京销售 | 王楠茜 | 13860473487 | wangnanqian@tfzq.com | | 北京销售 | 赵明宇 | 13201415528 | zhaomingyu@tfzq.com |