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有色及贵金属市场总结

核心内容概览

本报告分析了多种有色及贵金属品种在2026年2月的市场表现与产业逻辑，针对不同品种提出相应的策略建议。整体市场环境呈现多空博弈状态，部分品种受政策、供需及市场情绪影响较大。

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各品种核心观点与主要逻辑

黄金

• 核心观点：企稳多配
• 主要逻辑：
  • 美国非农数据超预期，但市场反应冷淡。
  • 美联储官员强调联储独立性，美元走强，但黄金仍维持上涨趋势。
  • 央行持续购金（中国央行连续15个月购金），地缘政治不确定性增加，长期配置价值稳固。
  • 关注调整幅度，短期可逢低布局，中长期看好。

白银

• 核心观点：等待降波
• 主要逻辑：
  • 短期多空博弈未结束，市场调整仍在进行。
  • 长期供需缺口持续，全球大财政对白银有利，但短期风险报酬比不佳。
  • 建议轻仓观望，避免短期参与。

铜

• 核心观点：长线持有
• 主要逻辑：
  • 非农数据表强里弱，降息预期降温，美元走强。
  • 铜冲高回落，建议多单止盈，持币空仓过节。
  • 中长期看，铜作为战略资源和贵金属替代资产，对铜仍保持乐观。
  • 关注区间：沪铜【100000，105000】元/吨，伦铜【12800，13500】美元/吨。

锌

• 核心观点：承压
• 主要逻辑：
  • 外强内弱，春节临近，需求疲软，库存累库。
  • 建议空仓持币过节，短期风险较大。
  • 中长期关注资源保护主义对供应的影响，回调逢低试多。
  • 关注区间：沪锌【24000，25000】，伦锌【3380，3480】美元/吨。

铅

• 核心观点：反弹承压
• 主要逻辑：
  • 国内再生铅冶炼企业减产增多，供应放缓。
  • 终端消费未见好转，库存累积，短期反弹承压。
  • 建议空仓观望，关注需求变化。

锡

• 核心观点：反弹承压
• 主要逻辑：
  • 海外锡矿供应扰动减弱，冶炼企业开工率下滑。
  • 下游需求疲软，市场呈供需双淡状态。
  • 建议空仓过节，关注政策及需求变化。

铝

• 核心观点：反弹承压
• 主要逻辑：
  • 下游开工率走弱，需求疲软，库存持续累积。
  • 海外铝土矿价格承压，国内氧化铝库存高位。
  • 建议短期止盈观望，关注政策及库存变化。
  • 关注区间：沪铝【22500-25100】元/吨。

镍

• 核心观点：反弹承压
• 主要逻辑：
  • 印尼确认缩减2026年镍矿配额，供应收缩。
  • 国内镍库存高位，下游不锈钢需求疲软。
  • 建议止盈观望，关注印尼政策及不锈钢库存变化。
  • 关注区间：镍【120000-150000】元/吨。

工业硅

• 核心观点：宽幅震荡
• 主要逻辑：
  • 供需略有改善，但需求疲软，市场交投清淡。
  • 备货需求基本完成，盘面驱动有限。
  • 建议空仓过节，关注政策预期。

多晶硅

• 核心观点：承压
• 主要逻辑：
  • 供需仍存累库压力，部分企业减产，但现货成交清淡。
  • 下游需求受出口支撑有限，政策预期为主导因素。
  • 建议谨慎参与，空仓过节。

碳酸锂

• 核心观点：反弹
• 主要逻辑：
  • 基本面未现明显利空，淡季去库趋势延续。
  • 资金在价格大跌时点价积极，市场情绪回暖。
  • 建议企稳后轻仓布局多单，关注价格企稳信号。
  • 关注区间：【146000-156000】元/吨。

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风险提示

• 本报告对期货品种设置“★”关注等级（1-3级），红色（★）代表多头占优，绿色（★）代表空头占优。
• 颜色标注仅为当前市场多空力量的客观对比，不预示未来价格方向。
• 关注等级和颜色标注仅代表品种当前市场活跃度、波动特征或事件敏感性的观察维度，不构成投资建议。
• 投资者须独立判断并承担相应风险。

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策略建议汇总

品种	策略	关注区间
黄金	企稳多配	沪金【1060，1130】
白银	等待降波	沪银【19000，20944】
铜	多单止盈，空仓过节	沪铜【100000，105000】，伦铜【12800，13500】
锌	空仓持币过节	沪锌【24000，25000】，伦锌【3380，3480】
铅	空仓观望	-
锡	空仓观望	-
铝	止盈观望	沪铝【22500-25100】
镍	止盈观望	沪镍【120000-150000】
工业硅	空仓过节	-
多晶硅	谨慎参与	-
碳酸锂	企稳后轻仓布局多单	【146000-156000】元/吨

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免责声明

本报告由中辉期货研究院编制，仅用于参考，不构成投资建议。报告所载信息来源于公开资料，中辉期货对其准确性与完整性不作保证。报告观点不代表公司立场，市场有风险，投资需谨慎。