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华泰 | 互联网：Codex嵌入ChatGPT，办公Agent放量窗口开启

核心内容总结

华泰证券发布研报指出，OpenAI在2026年6月3日的“OpenAI Intelligence at Work”活动中宣布将Codex的核心能力整合进ChatGPT，并同步推出Codex功能更新。此举标志着Codex从开发者工具向泛办公场景的延伸，为AI办公应用的爆发提供了契机。

主要观点

• Codex与ChatGPT整合：Codex将嵌入ChatGPT的高频入口，提升其在C端的使用率，推动办公场景中的Agent应用普及。
• C端用户增长潜力大：Codex非开发者用户已占总用户约20%，且增速为开发者的3倍以上，显示出其在普通用户中的广泛接受度。
• 办公Agent应用场景丰富：Agent可完成资料读取、软件调用、文件生成、结果校验等流程，并将其固化为可复用的标准模板，提高办公效率。
• 成本节约与效率提升：若30%的白领任务可由AI替代，且带来50%的成本节约，到2030年AI办公市场空间预计可达3万亿美元。
• 多云渠道布局：OpenAI近期由Azure独家供应模式转向多云渠道，已接入亚马逊Bedrock，有助于触达更多中小B端客户，提升算力采购与渠道议价能力。

关键信息

Codex功能更新

1. 角色插件：新增数据分析、创意生产、产品设计等六类插件，降低专业化场景的定制成本。
2. Sites功能：Codex可将工作结果直接生成可分享的交互式网站或轻量应用，便于团队协作修改。
3. Annotations功能：用户可在文档、网页中直接标注局部内容，指引Codex定点修改，形成可持续反馈的工作流。

市场格局分析

• Claude vs Codex：Claude Code侧重开发者工具与流程嵌入，Codex则依托ChatGPT的C端入口，具备更强的用户拓展能力。
• 双强分立格局：两者将形成互补的市场格局，Claude在开发者领域占优，Codex在泛办公场景中更具潜力。

投资逻辑

• 国内模型迭代加速：如MiniMax M3、Qwen 3.7等模型持续升级，聚焦复杂Agent任务，技术底座逐步成熟。
• 办公Agent商业化前景广阔：AI办公有望成为继编程之后的下一个放量场景，国内厂商亦将跟进插件与功能扩展。

风险提示

1. 模型迭代不及预期：若大模型能力提升缓慢，可能影响Agent在办公场景中的应用效果。
2. 企业数据接入滞后：若企业数据、系统及权限体系打通进展缓慢，Agent深入业务流程的速度可能受限。
3. 用户留存与付费转化不足：若产品无法持续提效，或企业付费意愿不足，可能影响商业化进程。
4. 海外竞争加剧：若海外头部厂商加快产品迭代与生态扩张，可能对国内AI办公及Agent厂商形成竞争压力。

文章来源

研报《Codex嵌入ChatGPT，办公Agent放量窗口开启》发布于2026年6月4日，分析师为夏路路、丁骄琬，联系人为牟睿捷。

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