20160923-天风证券-火橙股份-838003.OC-以人为核心_创意为导向_依托开放平台打造内容传播垂直生态圈_30页_2mb

火橙股份总结报告

核心内容

火橙股份是一家以广告创意、广告制作、数字技术、公关活动为核心的全方位整合营销服务商，依托互联网思维和开放平台，致力于重构广告传播生态。公司成立于2013年，2015年9月收购橙睿公关并推出火橙优选平台，2016年8月登陆新三板，进一步拓展业务版图。

主要观点

• 创新商业模式：火橙股份通过“去中间化”策略，构建了从创意入口到制作出口的整合传播闭环，提高了服务性价比和运营效率。
• 人才驱动：公司以“以人为核心”的理念，吸引大量顶尖创意人才加入，形成强大的创意合伙人体系，推动业务发展。
• 行业机遇：随着互联网+的推动，广告市场格局发生变化，创意环节成为营销价值链高端，具备高附加值。
• 客户资源：公司已与多家知名客户建立合作关系，包括奔驰、HTC、美克美家等，形成了良好的品牌影响力和客户基础。
• 平台优势：火橙优选平台为广告主和创意人才提供一站式服务，实现线上与线下结合，提升传播效率与质量。

关键信息

公司发展概况

• 公司前身：晶橙传播集团，成立于2013年，由实际控制人徐超创立。
• 管理团队：徐超担任董事长兼总经理，拥有丰富的行业经验；张校硕、屈伸、黄瑞华等担任重要职位，均在广告创意和传播领域有突出表现。
• 股权结构：徐超直接持股54.5%，通过橙乾投资间接持股3.5%，合计持股58%。
• 融资与扩张：2015年融资数千万元推出火橙优选平台，2016年登陆新三板，实现业绩快速增长。

财务表现

• 营业收入：2014年1758万元，2015年3506万元，2016年上半年3496.15万元，同比增长278%。
• 净利润：2014年亏损35万元，2015年盈利79万元，2016年上半年盈利201.02万元，同比扭亏为盈。
• 毛利率：从2014年的16.76%提升至2016H1的23.76%。
• 费用率：三项费用率持续下降，销售费用、管理费用和财务费用分别下降4.68%、5.72%和0.11%。

行业分析

• 市场空间：中国广告市场空间巨大，2015年广告经营额达5973亿元，占GDP比重0.88%，仍有较大增长潜力。
• 人才结构：创意人员成为广告行业的主流人群，2015年全行业创意设计人员达65.85万人，年增幅15.70%。
• 政策支持：国家出台多项政策鼓励广告产业发展，包括《关于促进广告业发展的指导意见》、《广告产业发展“十二五”规划》等，为行业提供支持。

平台运营

• 火橙优选平台：公司推出的360°传播内容生产平台，整合创意人、制作人、数字技术人员和公关人员，提供全方位解决方案。
• 用户群体：面向企业主、广告公司、创意人、制作人等，通过平台实现高效协作与资源共享。
• 平台功能：广告主可一键发布需求，平台提供创意制作、项目管理、进度跟踪等功能，提升合作效率。

经营模式

• P + B2B模式：公司采用平台+业务模式，实现资源整合和高效运营，提升利润率。
• 线上+线下销售：公司采用线上线下结合的销售模式，既拓展新客户又维护老客户，提升市场占有率。
• 盈利模式：公司为客户提供全方位广告传播整合服务，收取服务费，同时通过合伙人分成制度提升盈利能力。

客户案例

• HTC案例：通过“最炫名著风”系列活动，提升品牌曝光和销售业绩。
• 奔驰E系列案例：通过病毒视频传播，塑造品牌形象，引发消费者关注。
• 美克美家案例：利用陈道明的高关注度，制造热点，提升品牌形象和线下客流量。

合作伙伴

• 战略合作伙伴：公司与脉脉、分众传媒等建立合作关系，提升品牌影响力和市场拓展能力。
• 行业影响：公司已成为行业内具有影响力的广告传播服务商，与多家知名品牌建立合作关系。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2016-2018年营收分别为1亿、2亿、4.13亿元，净利润分别为816万元、1481万元、3009万元。
• 估值建议：参考A股及新三板广告行业可比公司，合理给予公司17年PS估值的4X，6个月目标市值8亿元。
• 风险提示：客户集中度过高、市场竞争加剧、人才流失等风险需关注。

财务预测摘要

资产负债表

现金流量表

利润表

总结

火橙股份凭借创新的商业模式、强大的人才团队和精准的市场定位，成功在广告行业脱颖而出。公司通过火橙优选平台实现去中间化，提升服务效率和客户满意度。在行业结构性调整的背景下，公司抓住机遇，持续拓展客户资源和市场份额，实现业绩快速增长。未来，公司将继续加大平台推广力度，拓展业务范围，巩固行业地位。