20141219-中国银河-医药生物行业_药品关注招标_行业布局并购机会_54页_1mb

医药生物行业研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2014年医药生物行业的发展趋势与投资机会，指出行业在多重因素推动下将继续保持较高增长，但同时面临医保控费和政策改革带来的挑战。主要关注点包括药品招标、并购整合、创新以及国企改革等。

主要观点

• 卫生总费用增长：我国医药卫生总费用预计在2014-2020年保持10.3%的复合增速，主要由人口老龄化、慢性病增加及城镇化进程推动。
• 医保控费趋严：医保支付压力日益明显，医保基金支出增速超过收入增速，未来医保控费将更加严格。
• 公立医院改革加速：改革重点包括取消药品加成、提升医疗服务价格、优化医院运营机制等，推动医院从“卖药”转向“卖服务”。
• 药品招标政策影响大：药品行业将受到更多政策扰动，建议关注招标进度，推荐如恒瑞医药、海思科、常山药业等企业。
• 并购整合活跃：医药行业进入并购高峰期，建议关注有外延并购能力的企业。
• 创新成为行业主题：细胞治疗、基因测序等技术推动行业增长，同时互联网结合的创新模式逐步改变传统行业。
• 国企改革蕴含机会：医药行业国企占比高，改革空间大，推荐关注经营改善和资产整合机会。

关键信息

药品行业

• 医药总费用占GDP比重为5.57%，预计到2020年将增长至7%。
• 药品行业增速将有所下降，未来三年复合增速预计在13%-15%之间。
• 招标政策是影响药品行业格局的关键因素，推荐关注受益于招标的企业。

医疗器械行业

• 医疗器械市场规模约为3777亿元，占医药总市场规模14%，发展潜力大。
• 行业整合是主要趋势，推荐关注并购能力强的公司如新华医疗、宝莱特等。
• 采购方式多样，集中采购和委托招标为主要形式，企业众多导致市场分散。

医疗服务行业

• 供给不足和结构失衡是主要问题，三级医院负担重，基层机构利用率低。
• 政策壁垒逐渐放开，鼓励社会资本进入，但民营医院发展仍受税收、医保等限制。
• 行业景气度提升，但需关注长期估值风险和弹性。

医药流通行业

• 医药电商发展受限，处方药网上销售尚未放开，物流和医保资质是主要瓶颈。
• 零售终端销售额约3600亿元，占药品市场约23%。
• 建议关注模式创新，如九州通。

原料药行业

• 行业处于底部整理期，产能过剩，需求放缓，盈利空间压缩。
• 环保政策趋严，推动行业整合，关注进入壁垒高、产能集中度高的品种。
• 偶发事件可能引发价格波动，带来短期收益机会。

重点推荐个股

风险因素

• 医保控费超预期
• 公司并购进度低于预期

投资催化剂

• 行业鼓励性政策出台
• 公司并购整合超预期

主要财务指标分析

• 药品行业整体增速放缓，但部分企业受益于招标政策
• 医疗器械行业整合加速，龙头公司有望实现高增长
• 医疗服务行业景气度提升，但发展受限，需关注弹性
• 医药流通行业模式创新是关键，集中度提升是趋势
• 原料药行业集中度提升，关注进入壁垒高、产能集中的品种

总结

本报告综合分析了医药生物行业在2014年的整体运行情况、各子行业投资机会及主题性投资方向，建议投资者关注招标进度、并购整合、创新及国企改革主线，同时警惕医保控费等风险因素。重点推荐恒瑞医药、海思科、常山药业等企业，以把握行业增长机遇。