20201209-中泰证券-医药生物行业2021年度投资策略报告_创新创造价值_寻找医药中的马拉松选手_67页_4mb

医药生物行业2021年度投资策略报告总结

核心内容

医药生物行业在政策变革、疫情常态化及消费升级背景下，正经历结构性调整，创新成为推动行业增长的核心动力。分析师祝嘉琦、谢木青、赵磊共同发布报告，推荐创新药、医疗服务、创新疫苗、特色原料药、创新器械及连锁药店等六个方向，整体评级为“增持”。

主要观点

• 创新药：中国创新药已进入放量阶段，尤其是肿瘤药物。医保目录的动态调整加速了创新药的市场准入，提升了其可及性。未来3-5年将是创新药密集上市阶段，ADC、细胞治疗等新型疗法逐步崭露头角。
• 医疗服务：刚性需求下，民营医疗迎来发展机遇，特别是眼科、齿科、体检、辅助生殖等领域。头部医疗服务企业具备较强的竞争力和成长潜力。
• 创新疫苗：国内创新型疫苗进入集中获批阶段，尤其是新冠疫苗。随着预防接种意识的提升，疫苗行业将持续快速增长。
• 特色原料药：政策推动下，全球产能转移加速，中国有望成为“CDMO+API+制剂”医药高端制造中心。API企业迎来发展机遇，具备一体化优势的企业将受益。
• 创新器械：进口替代和消费类器械持续放量，如迈瑞医疗、安图生物、南微医学等企业表现突出。
• 连锁药店：处方外流和院外零售渠道价值重估，行业进入长周期景气阶段，看好具备扩张能力和管理优势的龙头企业。

关键信息

• 行业概况：2021年医药生物行业上市公司数达364家，行业总市值为76,734.041亿元，流通市值为55,345.708亿元。
• 重点公司：恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、药明康德、智飞生物、长春高新、中国生物制药、复星医药、康泰生物、通策医疗、安图生物、凯莱英、大参林、欧普康视、南微医学、司太立等被重点推荐。
• 医保改革：医保目录调整和药品集中采购政策持续深化，加速了创新药的准入和市场放量，同时也对仿制药形成压力。
• 政策支持：国家出台多项政策支持创新药研发和临床试验，如《关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》、《中华人民共和国疫苗管理法》等。
• 市场趋势：国内疫情逐步常态化，医药板块整体趋势向好，CRO/CDMO行业在全球产业转移背景下保持快速增长。

投资建议

• 创新药：推荐恒瑞医药、中国生物制药、复星医药、信达生物、君实生物、贝达药业、复宏汉霖等具备全球创新力的头部药企及CRO、CDMO龙头企业。
• 医疗服务：推荐爱尔眼科、通策医疗、美年健康、锦欣生殖、海吉亚医疗等具备技术和服务优势的公司。
• 创新疫苗：推荐智飞生物、康泰生物、万泰生物、康华生物、华兰生物等公司。
• 特色原料药：推荐普洛药业、司太立、天宇股份、仙琚制药、健友股份、普利制药等。
• 创新器械：推荐迈瑞医疗、安图生物、南微医学等具备进口替代能力的公司。
• 连锁药店：推荐大参林、益丰药房等具备扩张能力和管理优势的公司。

风险提示

• 药品研发风险
• 医药行业政策风险
• 创新药降价超预期风险
• 海外药品加速进入导致竞争加剧风险

行业趋势

• 老龄化：中国老龄化趋势加剧，60岁以上人口占比超过18%，未来医疗需求将持续增长。
• 医保改革：医保目录动态调整和带量采购政策持续深化，推动行业结构优化和创新药发展。
• 创新升级：从“metoo”到“mebetter”、“fastfollow”，国内创新药逐步实现与国际接轨，临床导向创新成为主流。
• CRO/CDMO：国内CRO/CDMO行业在全球产业转移背景下保持快速增长，预计未来增长超过20%，龙头公司有望增长30%以上。
• 消费医疗：眼科、齿科、辅助生殖等细分领域需求持续增长，民营医疗发展迅速。

政策背景

• 医改政策：包括加速审评审批、一致性评价、医保目录调整、药品耗材集中采购等，推动医药行业规范化和创新发展。
• 医保目录调整：2016年至2020年，医保目录不断更新，创新药纳入速度加快，平均降幅显著。
• 商业健康险：国家鼓励商业健康险发展，预计到2025年市场规模将超过2万亿元，进一步增强医疗支付能力。

市场展望

• 2021年：随着疫情常态化，医药板块整体趋势向好，创新药和CRO/CDMO行业持续增长。
• 未来3-5年：创新药密集上市，ADC、细胞治疗等新型疗法将逐步进入市场，推动行业进一步发展。
• 长期发展：产品、技术、服务、渠道等多维度创新将是医药行业长期发展的核心，具备创新能力的企业将脱颖而出。

结论

医药生物行业在政策变革和创新推动下，正迎来结构性调整和增长机遇。创新药、医疗服务、创新疫苗、特色原料药、创新器械和连锁药店是未来发展的主要方向。分析师建议投资者关注具备创新能力、技术优势和市场潜力的龙头企业，同时注意政策变化和市场竞争带来的风险。