20161215-穆迪服务-Making_Credit_Great_Again_Still_May_Have_to_Wait_32页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告为摩根士丹利（Moody's）2016年11月8日大选后的市场展望，主要分析了2017年美国及全球信用市场的趋势、评级展望、经济数据以及企业融资情况。

主要观点

• 信用市场展望：2017年信用市场整体表现温和，尽管有潜在的财政刺激政策，但高利率和强势美元可能抵消其正面影响。
• 企业盈利预期：预期企业盈利在2017年会有所改善，但经济复苏的可持续性存在疑虑。
• 信用利差与违约率：信用利差可能继续扩大，而违约率预计会有所下降，但整体仍高于历史平均水平。
• 评级变化趋势：评级机构对全球非金融行业的评级展望趋于稳定，升级和降级均不频繁。
• M&A活动：并购活动仍是评级变化的重要因素，对信用质量有显著影响。
• 经济数据：美国非农就业增长和消费支出增速放缓，显示经济扩张已进入后期。
• 全球经济展望：IMF预计2017年全球经济增长将有所提升，但主要依赖于美国和新兴市场国家的复苏。

关键信息

信用利差与违约率

• 投资级信用利差：预计2016年底接近121个基点，2017年底可能接近121个基点。
• 高收益信用利差：预计2017年底可能达到525个基点，2016年底为448个基点。
• 美国高收益违约率：预计在2017年下半年接近3.9%，仍高于2015年6月的1.85%。

评级展望

• 全球非金融行业：2016年第四季度，69%的行业被列为稳定展望，负面展望降至16%，正面展望为15%。
• 行业展望：部分行业如美国钢铁、煤炭和全球石油勘探与生产行业展望改善，但其他行业如汽车制造商和全球油服行业仍面临挑战。

经济数据

• 美国非农就业：2016年11月非农就业增加230万，但增速较2015年初的2.3%有所下降。
• 美国消费支出：实际消费支出增长放缓至2.6%，低于2016年初的3.4%。
• 全球经济增长：IMF预计2017年全球经济增长将达到3.4%，但主要依赖于美国和巴西、俄罗斯的复苏。

M&A活动

• M&A与评级变化：M&A活动占降级评级审查的68%和升级评级审查的57%。
• 全球M&A活动：截至2016年11月，全球M&A活动同比下降12%，但仍有显著的市场活跃度。

企业融资与资本支出

• 企业税改：预计企业税改将带来股票市场的上涨，但对资本支出的提振有限。
• 海外资金回流：海外资金回流可能主要用于股息、股票回购和收购，而非资本支出。

市场流动性与监管

• 市场流动性：市场流动性改善有助于降低违约率，但监管限制可能影响信用利差的缩小。

图表摘要

• 图1：显示2017年预期违约率下降，但信用质量仍低于之前的高点。
• 图2：显示信用利差与VIX指数及EDF指标的差异，预计2017年高收益利差将接近435个基点。
• 图3：显示美国非农就业和实际消费支出的增长趋势。
• 图4：显示石油价格与工业金属价格指数的关系，价格反弹有助于缓解借款人压力。

总结

总体来看，2017年信用市场将面临一定的挑战，尽管有潜在的财政刺激和企业盈利改善的预期，但高利率和强势美元可能限制市场表现。评级展望趋于稳定，M&A活动仍是影响信用质量的重要因素。全球经济增长预计有所回升，但主要依赖于特定国家的复苏，而非普遍的经济改善。