20161208-穆迪服务-Credit_Outlook：Credit_Implications_of_Current_Events_29页_1mb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了近期多个行业和国家在能源、基础设施、银行及主权信用方面的动态，评估了这些事件对相关企业和国家的信用影响。

主要观点

1. 墨西哥石油资产拍卖

• 墨西哥政府于周一成功拍卖了两个深水油田区块，吸引了80%的国际石油公司参与投标。
• 拍卖结果对墨西哥政府和墨西哥石油公司（PEMEX）是信用正面的，因为将吸引大量外国投资，有助于抵消国内石油产量下降。
• PEMEX与Chevron和Inpex合作开发了Perdido盆地的区块，这是自1930年代以来首次与外资合作。
• 第二轮拍卖计划于2017年初进行，可能包括现有PEMEX项目的出售，以提高运营和资本效率。

2. 俄罗斯卢科油出售钻石业务

• 卢科油（Lukoil）出售其100%持有的JSC Arkhangelskgeoldobycha（AGD）股权，获得14.5亿美元现金，用于偿还债务和新投资。
• 该交易对卢科油是信用正面的，因为将降低其净杠杆率，并减少潜在法律风险。
• AGD是俄罗斯唯一独立钻石生产商，Grib矿区是俄罗斯第四大钻石矿，全球第八大。

3. 西班牙Obrascon Huarte Lain出售墨西哥酒店资产

• OHL接受RLH Properties的报价，出售其在墨西哥Mayakoba的酒店和高尔夫球场资产，预计获得1.58亿至2.18亿欧元。
• 该交易对OHL是信用正面的，因为将改善其流动性，减少高财务杠杆。
• OHL的净财务杠杆率在2016年9月底超过20倍，远高于Moody's的7.5-10倍指导范围，预计2017年逐步降低至10-12倍。

4. 复星国际出售Ironshore

• 复星国际宣布以约30亿美元出售Ironshore，用于偿还债务和新投资。
• 该交易对复星国际是信用正面的，预计其市场价值杠杆率将从37%降至32%。
• Ironshore是美国保险集团，其税前利润占复星2015年总利润的2%，出售有助于改善复星的财务状况。

5. 美国伊利诺伊州核能补贴

• 伊利诺伊州通过零排放标准（ZES）机制，为核电站提供每兆瓦时16.5美元的补贴，对Exelon是信用正面。
• 补贴将提高Exelon的运营现金流，有助于维持其两个核电站的运营，避免关闭。
• 补贴可能对Dynegy和NRG Energy造成信用负面影响，因为它们依赖燃煤和天然气发电。

6. 英国利息扣除上限政策

• 英国政府提出限制高杠杆公司利息扣除的政策，对基础设施发行人是信用负面。
• 政策将导致基础设施公司税负增加，降低现金流。
• 公共基础设施项目可能享有部分豁免，但影响仍较大。

7. 韩国重启核电站

• 韩国批准重启Wolseong核电站的四个机组，对KHNP和KEPCO是信用正面。
• 重启将提高KHNP的运营现金流，并降低KEPCO的发电成本。
• 政府加强了核电站的安全标准，确保其能抵御7.0级地震。

8. 加拿大丰业银行出售HollisWealth

• 丰业银行出售其财富管理业务HollisWealth，对银行是信用负面。
• 该业务曾为银行提供稳定的收入来源，出售将削弱其加拿大本土业务的信用质量。
• 出售后，银行资产规模将减少约13%，但不影响其资本状况。

9. 苏格兰皇家银行和解

• RBS与主要股东达成和解，对银行是信用正面。
• 和解金额为约40亿英镑，远低于预期，减少潜在诉讼风险。
• 和解有助于稳定银行资本状况，不会影响其资本结构。

关键信息

• 墨西哥石油资产拍卖：成功吸引外资，提升政府和PEMEX信用。
• 卢科油出售钻石业务：优化业务结构，降低杠杆，减少法律风险。
• OHL出售酒店资产：改善流动性，逐步降低杠杆。
• 复星出售Ironshore：改善财务状况，增强流动性。
• 美国伊利诺伊州核能补贴：对Exelon有利，对Dynegy和NRG不利。
• 英国利息扣除限制：对高杠杆基础设施发行人不利。
• 韩国重启核电站：提升KHNP和KEPCO的运营和财务表现。
• 加拿大丰业银行出售HollisWealth：削弱本土业务信用。
• RBS与和解：降低诉讼风险，对银行有利。

信用影响总结