20181219-广发证券-智能家居专题系列（2）_智能门锁_爆发在即的现象级智能家居单品_25页_1mb

家用电器&轻工制造行业：智能家居专题系列（2）——智能门锁，爆发在即的现象级智能家居单品

核心内容

智能门锁作为智能家居的重要组成部分，正经历快速发展阶段。它通过无钥匙开锁、远程监控、联动其他智能设备等功能，显著提升了家居的安全性和使用便捷性。智能门锁由前面板、锁体、后面板三部分构成，核心零部件包括锁体、指纹头、主电路板、通信模块等。其核心技术涵盖锁体类型、生物识别技术、通讯服务等，其中指纹识别技术占据主流地位，半导体指纹识别模组因其高精度、低功耗、小体积等优势逐渐替代光学识别模组。

主要观点

• 智能门锁的优势：相较于传统机械锁，智能门锁具备更高的安全性和便捷性，能够解决钥匙丢失、门锁被撬等痛点，是智能家居的入口级产品。
• 市场潜力巨大：中国智能门锁渗透率较低（2017年仅3%），与欧美、日韩相比差距明显，市场发展速度较快。
• 行业格局多元化：目前智能门锁市场由传统门锁企业（如德施曼、凯迪仕）、互联网初创企业（如云丁、果加）以及跨界巨头（如小米、海尔、美的、华为等）共同主导。
• 价格与产品成熟推动普及：随着高性价比产品的推出（如小米米家智能门锁众筹价仅999元），消费门槛降低，市场渗透率有望快速提升。
• B端市场推动C端需求：长租公寓和酒店等B端市场加速了智能门锁的市场教育，对C端用户形成正向引导。

关键信息

产品结构与技术

• 物理结构：智能门锁由前面板、锁体、后面板组成，其中锁体是核心部分。
• 锁体类型：
  • 机械锁体：稳定性与安全性好，但使用体验较差。
  • 电机锁体：安全性较高，但稳定性差，功耗较大。
  • 全自动锁体：使用体验最佳，但功耗高。
• 生物识别技术：指纹识别为主流（占比达98%），半导体指纹识别模组正逐步替代光学模组。
• 通讯服务：WiFi与Zigbee为主流，NB-IoT技术逐步发展，为未来提供更低成本、更稳定的选择。

市场发展

• 行业历史：2001-2003年为导入期，2009年后进入快速发展期，经历5次迭代。
• 渗透率现状：2017年C端家庭智能门锁渗透率仅3%，与日韩、欧美差距较大。
• 市场前景：预计2020年总销量将突破2600万套，中性预期下复合增长率达49%。
• C端市场：预计2020年C端智能门锁销售量为2403万套，主要来自新房竣工、二手房成交及存量房更新。
• B端市场：2020年B端长租公寓与酒店智能门锁销售量预计达259万套。

竞争格局

• 三大核心参与方：
  • 传统门锁企业：具备生产优势与线下渠道资源。
  • 互联网初创企业：擅长线上服务与价格策略。
  • 跨界巨头：依托品牌与渠道力，布局智能门锁市场。
• 核心竞争要素：产品、价格策略、渠道资源、后服务能力。
• 代表企业：
  • 云丁科技：B端市场占有率超60%，服务超300万租客。
  • 绿米联创：小米生态链企业，生产米家智能门锁。
  • 好太太：延伸布局智能门锁，具备客户资源与品牌优势。

投资建议

• 关注单品布局企业：云丁科技、绿米联创、好太太（科徕尼）等。
• 关注平台建设企业：小米科技、青岛海尔、美的集团，因其具备打造智能家居IoT平台的潜力。
• 风险提示：
  • 智能门锁安全问题可能影响渗透率提升。
  • 行业价格战可能压缩企业盈利能力。
  • 原材料成本上升影响企业利润。
  • B端客户议价能力强、账期长，影响现金流。

总结

智能门锁作为传统门锁的升级版本，正在快速成长为智能家居的入口级产品。其在安全性、便捷性方面表现突出，解决了钥匙丢失、门锁被撬等传统痛点。随着产品成熟、价格下降以及B端市场的推动，智能门锁市场有望迎来爆发。在竞争格局中，传统门锁企业、互联网初创企业与跨界巨头各具优势，产品、价格、渠道与服务能力是关键竞争要素。投资建议关注具备良好产品力与市场布局的企业，同时警惕安全、价格战、原材料成本及B端客户带来的潜在风险。