2018年-IMF国际货币组织全球_Banks’_Maturity_Transformation_Risk_Reward_and_Policy_32页_823kb

报告摘要

总结：Banks' Maturity Transformation: Risk, Reward, and Policy

核心内容

本文探讨了银行的期限转换（maturity transformation）对净息差（net interest margin, NIM）的影响，并分析了监管放松对银行风险和盈利能力的潜在影响。研究基于意大利在2006年之前对期限转换实施的审慎监管限制，以及随后该限制的取消，考察了银行在监管变化下的行为和影响。

主要观点

期限转换是银行盈利的重要驱动因素：在正常时期，更高的期限转换通常与更高的净息差相关联，尤其是在收益率曲线陡峭的情况下，银行能够通过“骑乘收益率曲线”（riding the yield curve）获得更高的利润。
期限转换并非无风险：尽管适度的期限转换有助于盈利，但过度的期限转换会增加银行的利率风险（interest rate risk）并可能降低净息差。这表明银行在追求利润的同时，也面临系统性风险。
政策放松的影响：意大利在2006年取消了对期限转换的限制，这一政策变化被认为是外生的。研究发现，部分银行在政策放松后增加了期限转换，而其他银行则没有。这种差异为分析期限转换与风险、盈利之间的关系提供了实证基础。
期限转换与利率风险的关系：文章提出，期限转换不仅影响净息差，还与利率风险密切相关。利率风险的衡量基于久期缺口（duration gap），而期限转换的衡量则采用基于合约剩余期限的加权方法，这比传统方法更为准确。
风险规避与资本充足率：风险规避通常通过资本充足率（capital adequacy ratio）衡量，研究发现更高的资本充足率与更高的净息差正相关，表明银行在风险更高的情况下倾向于提高盈利以补偿成本。
运营成本与净息差：运营成本通常以资产的占比形式衡量，研究预期运营成本越高，净息差也会越高，因为银行需要更高的利润来覆盖成本。
银行规模与净息差：关于银行规模与净息差的关系，研究发现结果不一致，部分研究显示规模越大，净息差越高，而另一些研究则指出规模越大，净息差越低，这可能与银行的市场结构和竞争状况有关。
市场结构与集中度：在寡头垄断的银行体系中，市场集中度可能提高净息差，但这一关系在控制其他变量后可能减弱。因此，集中度是银行竞争的一个不准确的代理变量。
宏观经济变量的影响：利率水平和收益率曲线的斜率对净息差有正向影响，但短期利率变化可能由于再定价摩擦（re-pricing frictions）而产生负面影响。因此，需要分别考虑长期和短期利率效应。

关键信息

数据与方法：研究使用了意大利银行的数据，基于时间哑变量和宏观经济控制变量进行实证分析。此外，还使用了广义矩估计法（Generalized Methods of Moments, GMM）进行模型估计。
变量定义：
- 净息差：净利息收入与总资产的比率。
- 期限转换：基于剩余期限加权的资产与负债及资本的比率，权重根据Banca d'Italia（2003）的审慎监管标准设定。
- 利率风险：通过久期缺口（duration gap）衡量。
- 信用风险：通过风险加权资产与总资产的比率衡量，而非不良贷款（NPL）或贷款损失准备金。
- 风险规避：通过超额资本与风险加权资产的比率衡量。
- 运营成本：以运营成本与总资产的比率衡量。
- 银行规模：以总资产的自然对数衡量。
- 市场结构：使用赫芬达尔-赫希曼指数（HHI）衡量市场集中度。
政策启示：研究结果对宏观审慎政策（macroprudential policy）和NSFR（净稳定资金比率）的制定具有重要意义，表明适度的期限转换有助于盈利，但过度的期限转换可能威胁金融稳定。

结论

期限转换在正常时期有助于净息差，但在收益率曲线陡峭时效应更明显。
过度的期限转换会增加银行的利率风险，降低净息差，可能引发系统性风险。
监管放松可能导致部分银行显著增加期限转换，但这种变化并不一定带来更高的盈利能力，反而可能增加风险。
政策制定者应关注期限转换的适度性，以维护银行体系的稳定性。

文献综述

文献普遍认为信用风险、利率风险和运营成本是影响净息差的关键因素。
期限转换在文献中被较少系统研究，本文是首个分析银行对期限转换限制放松反应的研究。
研究强调了宏观审慎政策在控制期限转换风险中的重要性，尤其是在利率上升和货币政策收紧的背景下。

政策相关性

本文的研究结果对NSFR和宏观审慎监管的实施具有现实意义。
研究还指出，利率变化和收益率曲线形态对银行净息差有显著影响，但需考虑再定价摩擦带来的短期负面影响。

变量与预期系数

变量	描述	预期系数
Net interest margin	净利息收入与总资产的比率	+
Maturity transformation	基于剩余期限加权的资产与负债及资本的比率	+
Interest rate risk	通过久期缺口衡量	+
Credit risk	风险加权资产与总资产的比率	+
Risk aversion	超额资本与风险加权资产的比率	+
Operational costs	运营成本与总资产的比率	+
Size	总资产的自然对数	+
Market concentration	赫芬达尔-赫希曼指数	+

图表说明

图1：展示了受限银行与未受限银行的平均期限转换随时间的变化，显示受限银行在政策变化后期限转换显著增加。

附录与术语表

附录：详细介绍了意大利对期限转换的审慎监管限制及其变化。
术语表：
- BCBS：巴塞尔银行监管委员会
- ECB：欧洲中央银行
- GFC：全球金融危机
- GMM：广义矩估计法
- LCR：流动性覆盖率
- NPL：不良贷款
- NSFR：净稳定资金比率