20170921-广发证券-行业轮动系列专题之（十一）_基于Hurst指数切换的行业轮动策略_29页_2mb

报告摘要

本报告提出了一种基于 Hurst 指数切换的行业轮动策略，通过识别市场趋势与震荡状态，灵活运用趋势策略与反转策略，实现更有效的行业配置。

Hurst 指数的定义与应用：Hurst 指数用于衡量时间序列的趋势强度和噪声水平，适用于识别趋势市和震荡市。当 Hurst 指数高于 0.5 时，表示趋势市；低于 0.5 时，表示震荡市。在 A 股市场中，Hurst 指数主要在 0.6-0.8 范围内，表明市场存在长记忆性。
策略框架：
- 当 Hurst 指数高于阈值 0.64 时，采用趋势策略，基于长短均线穿越构造行业配置。
- 当 Hurst 指数低于或等于 0.64 时，采用反转策略，基于布林通道下轨突破进行行业配置。
策略组合：通过趋势与反转策略的切换，实现对市场风格的灵活应对，从而提高行业配置的有效性。

总策略表现：
- 年化超额收益率为 11.70%。
- 最大回撤为 12.88%，年化波动率为 8.00%。
- 信息比为 1.46，胜率为 53.62%。
- 2011 年表现最佳，信息比率达 2.86，其次为 2014 年和 2007 年，信息比率均在 1.5 以上。
行业配置分析：
- 配置次数较多的行业：传媒、机械设备（均超过 220 次）。
- 配置次数较少的行业：轻工制造、纺织服装（均在 70 次左右）。
- 胜率较高的行业：化工、医药生物（胜率超过 60%）。
- 胜率较低的行业：交通运输、钢铁（胜率低于 47%）。
趋势策略表现：
- 采用趋势策略的交易周占比为 74.75%，反转策略占比为 25.24%。
- 趋势策略在 2011 年表现最佳，信息比率达 2.44。
- 2011 年超配组合净值累计达到 15.1297，获得 1412.97% 的超额收益。
反转策略表现：
- 2013 年表现最佳，信息比率达 1.33。
- 反转策略在 2015 年、2011 年、2014 年等年份表现不俗，信息比率均在 1.10 以上。
- 超配组合净值累计达到 1.3029，获得 30.29% 的超额收益。
最新推荐：
- 最新 Hurst 指数为 0.6445，高于阈值 0.64，判断为趋势市。
- 推荐行业：休闲、有色、房地产、电气、医药、汽车、计算机。
- 建议轻仓跟踪趋势配置，因为自 2017 年以来 Hurst 值偏高，但 8 月中旬略有回落。