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商品研究晨报总结

黑色系列：

• 铁矿石：负反馈冲击加剧，港口库存回升，需求预期转弱，短期偏弱震荡。
• 螺纹钢/热轧卷板：需求持续疲软，供应稳中略增，供需边际转弱，短期偏弱运行。
• 双硅（硅铁/锰硅）：供需宽松背景下，产业溢价回调叠加下游需求收缩，价格偏弱震荡，预期底部区间调整。

煤焦动力煤及玻璃观点：

• 焦炭/焦煤：供需矛盾未根本改善，限产扰动暂消短期扰动，但产业链利润修复仍较为有限，继续维持弱势。
• 动力煤：供应稳定且出口需求尚可支撑，但进口煤补充与终端需求疲软持续压制，短期偏弱运行；长期供需格局未改善。
• 玻璃：估值处于历史高位，短期利多情绪压制回调空间（策略上正套思路可行），但中期面临旺季预期兑现压力与地产走弱扰动，需关注价格矛盾再度累积方向。

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