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复星旅游文化（01992）2022年春节表现与未来展望总结

一、2022年春节期间业绩亮点

1.1 三亚·亚特兰蒂斯表现亮眼

• 营业额增长：较2021年同期增长 46.1%
• 接待人次：达 18.3万人次，同比增长 28.4%
• 入住率：高达 98.6%
• 平均房价：人民币 5,135元
• C秀演艺升级：春节期间营业额同比增长 74%

1.2 Club Med整体表现强劲

• 整体营业额增长：较2021年同期增长 50%
• 入住率：近 90%
• 新项目开业：1月23日，长白山度假村正式开业
• 三亚度假村：入住率近 60%

1.3 轻资产业务增长显著

• 三亚爱必侬棠湾度假公寓：七天平均入住率 97.9%
• 托迈酷客平台：春节假期营业额增长 107%，累计下载量 258万人次
• 出行会员复购率：达 50.6%
• 迷你营业务：春节营业额增长 208%，学员人次增长 118.3%，客单价增长 41.1%

1.4 复游城·太仓阿尔卑斯雪世界进展

• 主体结构封顶：1月21日完成
• 目标定位：打造世界级室内滑雪娱乐度假标杆
• 预计开业时间：2023年

二、后疫情时代发展展望

2.1 Club Med持续复苏

• 接待能力恢复：2021年第三季度，全球Club Med接待能力及营业额恢复至2019年同期的 71.9% / 75.5%
• 平均入住率：64.8%
• 平均每日床位价：1386.9元，同比增长 17.0%

2.2 产能扩大与产品升级

• 现有运营度假村数量：截至2021年上半年，共 63家
• 未来扩建计划：2021-2023年间计划新增 16家
• 产品升级计划：2024年上半年前升级 12家现有度假村，部分老旧度假村将关闭

2.3 三亚亚特兰蒂斯持续优化

• 市场合作与产品升级：推出水上活动、参与吉尼斯挑战、亮相中国消博会等
• 春节活动：举办“亚小虎寻FU记”春节集市、水世界夜场嘉年华
• 业绩表现：2021年7月单月营业额达 2.33亿元，同比增长 57.6%；入住率 96.0%，同比增长 7.9个百分点

三、盈利预测与估值建议

3.1 盈利预测

• 2021-2023年经调整EBITDA：预计分别为 8亿 / 37亿 / 55亿元
• 净利润：预计分别为 -25亿 / 3亿 / 8亿元

3.2 估值与投资评级

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：13.3港元
• 目标价格：15.3港元
• 行业分类：非必需性消费 / 旅游及消闲设施

四、风险提示

• 疫情反复风险：可能影响旅游需求与运营
• 新项目建设风险：开发进度可能不及预期
• 可售物业销售风险：部分物业销售表现可能不达预期

五、核心观点与关键信息

5.1 核心内容

• 复星旅游文化在2022年春节期间展现出强劲的业绩表现，特别是在三亚·亚特兰蒂斯和Club Med业务上。
• 轻资产模式下的多个业务板块（如爱必侬、托迈酷客、迷你营）均实现显著增长，显示公司在旅游市场复苏中的灵活性与竞争力。
• 公司持续推进高端度假目的地开发与产品升级，如三亚亚特兰蒂斯内容优化与Club Med度假村扩建。

5.2 主要观点

• 公司在后疫情时代具备较强的复苏能力，尤其在度假游和亲子游领域表现突出。
• 通过数字化平台和场景化服务，提升用户粘性与复购率。
• 未来三年盈利预期持续改善，公司有望实现更高质量的发展。

5.3 关键信息

• 三亚·亚特兰蒂斯和Club Med是公司核心资产，具备较强的品牌与市场影响力。
• 轻资产业务增长迅速，成为公司新增长点。
• 复游城·太仓阿尔卑斯雪世界项目进展顺利，预计2023年全面开业。
• 公司整体估值合理，盈利预测与目标价显示投资价值。