20250911-太平洋-建设银行-00939.HK-建设银行2025年中报点评_内生盈利修复_风险抵补增强_4页_433kb

建设银行2025年中报要点总结

业绩表现：

• 营收与利润：2025年上半年营收3942.73亿元，同比+2.15%；归母净利润1620.76亿元，同比下降1.37%，年化ROE为10.08%，同比下降0.74pct。
• 资产规模：贷款余额27.39万亿元，存款余额30.01万亿元，同比分别增长6.21%和6.28%。
• 贷款结构：对公贷款增长较快，同比增长8.59%至15.67万亿元，占贷款比例提升至57.11%。
• 净息差：净息差为1.40%，同比下降14bp，降幅较Q1收窄49bp，主要受LPR下调和利率竞争影响。

资产质量与风险抵补：

• 不良率下降：整体不良率为1.33%，同比下降1bp；关注类贷款率1.81%，同比下降8bp。
• 行业表现分化：房地产行业不良率下降5bp至4.74%，制造业、批发零售业改善明显；零售端个贷不良率同比上升12bp至1.10%，其中个人住房贷款不良率上升至0.76%。
• 拨备覆盖率：达239.40%，同比提升5.80pct，资本实力显著增强。

盈利与资本状况：

• 非利息收入：手续费及佣金净收入同比增长4.02%；其他非利息收入同比跃升55.63%。
• 资本充足：核心一级资本充足率14.34%、一级资本充足率15.19%，资本补充措施已落地。

投资评级：

• 首次覆盖：太平洋证券给予“增持”评级，目标价7.97港元。
• 盈利预测：预计2025-2027年营收、归母净利润分别为7418.76亿、7594.05亿、7904.46亿元，对应PB估值0.70倍、0.65倍、0.61倍。
• 风险提示：关注宏观经济波动、资产质量持续恶化、息差进一步收窄等风险。