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中國新零售供應鏈集團有限公司 2025 年中期業績分析

公司概要

• 公司名稱：中國新零售供應鏈集團有限公司（前身 S&T Holdings Limited）
• 股票代號：3928
• 主要業務：建築服務（土木工程、樓宇建築）及物業投資（住宅、工業物業租賃）
• 上市地點：香港聯合交易所主板

關鍵財務數據（未審核）

收益與成 cost

• 總收益：3200 萬新元（增長 35.6%），主要來自土木工程進展改善
• 毛利：280 萬新元（維持穩定），毛利率從 11.7% 下降至 8.9%
• 淨溢利：41 萬新元（增長 22.5%），由以下因素支撐：
  • 其他收益增加（匯兌收益 + 銷售廢料收益）
  • 金融資產減值撥備計提減少

业务分析

• 建築服務：土木工程收入增長 58%，佔總收益 99.1%，毛利率承壓因項目結構變化
• 物業投資：租金收入維持穩定，佔總收益 0.9%
• 區域業務：新加坡市場佔比為 100%，受政府及私营界需求恢復支撐

經濟環境分析

• 新加坡 2025 年一季度 GDP 同比增長 3.9%，建築業預測 2025 年需求約 350-390 億新元

CKRITICAL 要點（風險提示）

1. 高債務負載：銀行借款與租賃負債合計約 1450 萬新元，資產負債比率 52.4%（但持續下行）
2. 轉口貿易風險：二成收入來自未披露條件的合約，需審查貿易條款合規性
3. 股權集中：董事持股佔股 75%，主營務由附屬公司 Alpine 承辦
4. 現金流壓力：營運資金變動中合約資產增加，依賴中央資金調度

策略建議

• 優勢：基於新加坡市場穩健需求，建築服務毛利空间可通過規模擴張提升
• 挑戰：需控製成本結構，回應毛利率下滑趨勢，監控海外項目風險

備註

• 財報顯示公司具有一定投行屬性（ indirectly holdings in investments），非经营性資產佔比高
• 關鍵政策變動（如新元匯率、外貿調控）可能影響轉口業務