> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 港股晨报 中州國際證券有限公司 研究部 # 環球市場指數 漲跌（日） 年初至今 香港股市 <table><tr><td>恒生指數</td><td>26,924</td><td>-0.3%</td><td>5.0%</td></tr><tr><td>H股指數</td><td>9,267</td><td>-0.5%</td><td>4.0%</td></tr><tr><td>中國股市</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>上海綜合指數</td><td>4,113</td><td>-0.3%</td><td>3.6%</td></tr><tr><td>深證成份指數</td><td>14,307</td><td>0.4%</td><td>5.8%</td></tr><tr><td>滬深300指數</td><td>4,751</td><td>0.2%</td><td>2.6%</td></tr></table> 其他新興國家 <table><tr><td>巴西IBOVSPA指數</td><td>165,568</td><td>0.3%</td><td>2.8%</td></tr><tr><td>亞洲股市</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>日經指數</td><td>54,111</td><td>-0.4%</td><td>7.5%</td></tr><tr><td>韓國綜合指數</td><td>4,798</td><td>1.6%</td><td>13.8%</td></tr><tr><td>富時新加坡指數</td><td>4,833</td><td>0.4%</td><td>4.0%</td></tr><tr><td>歐美股市</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>道鐘斯工業指數</td><td>49,442</td><td>0.6%</td><td>2.9%</td></tr><tr><td>標普500指數</td><td>6,944</td><td>0.3%</td><td>1.4%</td></tr><tr><td>納斯達克指數</td><td>23,530</td><td>0.2%</td><td>1.2%</td></tr><tr><td>英國富時100指數</td><td>10,239</td><td>0.5%</td><td>3.1%</td></tr><tr><td>德國DAX指數</td><td>25,352</td><td>0.3%</td><td>3.5%</td></tr><tr><td>法國CAC40指數</td><td>8,313</td><td>-0.2%</td><td>2.0%</td></tr></table> 恒生指數成份股表現排名 <table><tr><td></td><td>股價</td><td>漲跌(日)</td><td>年初至今</td></tr><tr><td>表現最佳前三</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>比亚迪电子(0285)</td><td>35.52</td><td>3.3%</td><td>5.6%</td></tr><tr><td>中国海洋石油(0883)</td><td>22.20</td><td>2.5%</td><td>4.2%</td></tr><tr><td>龙湖集团(0960)</td><td>9.42</td><td>2.4%</td><td>10.0%</td></tr><tr><td>表現最差前三</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>携程集团-S(9961)</td><td>460.00</td><td>-19.2%</td><td>-17.0%</td></tr><tr><td>阿里健康(0241)</td><td>7.17</td><td>-7.8%</td><td>42.0%</td></tr><tr><td>网易-S(9999)</td><td>213.40</td><td>-3.2%</td><td>-0.6%</td></tr></table> 香港市場主要指數概覽 <table><tr><td>類別</td><td>成交金額 (億港元)</td><td>PE</td><td>PB</td></tr><tr><td>恒生指數</td><td>2,904.6</td><td>12.2</td><td>1.25</td></tr><tr><td>H股指數</td><td>1,193.0</td><td>10.8</td><td>1.10</td></tr><tr><td>科技指數</td><td>969.1</td><td>24.2</td><td>3.20</td></tr></table> 資料來源：Wind，中州國際 恒指走势及成交 # 國指走势及成交 # 市場判斷及回顧 # 市場判斷 恆指近日回升至近26,924點水平；中美貿易關係有所舒緩，短期市況將繼續受關稅消息影響，中長期則受基本面及政策等因素影響較大。此外中國12月維持5年期以上LPR 至 $3.50\%$ ，維持1年期LPR 至 $3.00\%$ ；市場消化近年中國的反墜斷法、政策、監管、內房債務等風險因素。 美聯儲12月下調利率0.25厘，至3.50-3.75%區間，會後聲明表示未來30天將購買400億美元國債；美國12月CPI同比2.7%，符預期；此外俄烏地緣政治局勢緊張；外圍繼續影響恆指表現。 # 市場回顧 恆指低開27點或 $0.10\%$ ，報26,972點，隨即轉升，並升幅擴大至約207點，其後升幅收窄並再度轉跌，最終恆指半日報26,852點，跌147點或 $0.55\%$ ，午後跌幅收窄，最終恆指全日收26,924點，跌76點，或 $0.28\%$ ，大市成交2,905億港元。 國企指數前收報9,266點，跌48點或 $0.52\%$ 。恆生科技指數前收報5,828點，跌79點或 $1.35\%$ 。 即月期指前收報26,933點，高水9點。 A 股, 上證收報4,113 點, 跌13 點或0.33%; 深成指收14,307 點, 升58點或 0.41%。 # 外圍市況 美國上周初請失業金人數19.8萬，低於預期的21.5萬，美元指數升至近99.2，美國十年期國債收益率升至近4.161%，美股周四上升，道瓊斯工業平均指數收49,442點，升442點或0.60%；標普500指數報6,944點，升18點或0.26%；納斯達克指數報23,530點，升58點或0.25%。 每日熱門資產配置 ETF 追蹤 <table><tr><td>上市代碼</td><td>名稱</td><td>相關指數/資產</td><td>收盤價</td><td>漲跌幅(%)</td><td>年初至今(%)</td><td>最新單位淨值 (NAV)</td></tr><tr><td>2800.HK</td><td>盈富基金</td><td>恒生指數</td><td>27.12</td><td>-0.29</td><td>5.03</td><td>27.15</td></tr><tr><td>2828.HK</td><td>恒生中國企業</td><td>恒生中國企業指數</td><td>95.02</td><td>-0.46</td><td>4.12</td><td>95.00</td></tr><tr><td>3032.HK</td><td>恒生科技ETF</td><td>恒生科技指數</td><td>5.81</td><td>-0.94</td><td>5.93</td><td>5.80</td></tr><tr><td>2823.HK</td><td>安碩A50</td><td>富時中國A50指數</td><td>16.48</td><td>0.24</td><td>0.67</td><td>16.51</td></tr><tr><td>2834.HK</td><td>安碩納指一百</td><td>納斯達克100指數</td><td>487.60</td><td>-0.59</td><td>0.76</td><td>486.14</td></tr><tr><td>3022.HK</td><td>安碩新興市場</td><td>MSCI新興市場指數</td><td>482.00</td><td>-0.84</td><td>4.10</td><td>482.00</td></tr><tr><td>2836.HK</td><td>安碩印度</td><td>標普BSE SENSEX印度指數</td><td>39.64</td><td>-0.10</td><td>-1.74</td><td>39.56</td></tr><tr><td>3074.HK</td><td>安碩MS臺灣</td><td>MSCI臺灣指數</td><td>300.10</td><td>0.64</td><td>5.74</td><td>297.84</td></tr><tr><td>2840.HK</td><td>SPDR金</td><td>倫敦黃金定盤價</td><td>3300.00</td><td>-0.63</td><td>6.04</td><td></td></tr><tr><td>3175.HK</td><td>F三星原油期</td><td>標普高盛原油額外回報指數</td><td>6.32</td><td>-0.71</td><td>4.03</td><td>6.52</td></tr></table> 資料來源：WIND # 活躍交易所買賣基金（ETF）近況： 美國總統特朗普的言論緩解市場對美國可能即將對伊朗發動攻擊的猜測，油價周四下跌超過 $4\%$ 。 紐約2月期油價格跌2.83美元或 $4.6\%$ ，至59.19美元。布蘭特3月期油價格跌2.76美元或 $4.2\%$ ，至63.76美元。 若持有與黃金或石油相關 ETF 的投資者，可留意上述消息。 港股精選模擬組合 <table><tr><td>上市代碼</td><td>名稱</td><td>納入組合日期</td><td>最新收盤價</td><td>納入組合時股價*</td><td>納入組合後表現(%)</td><td>相對恒指表現 (%)</td></tr><tr><td>0939.HK</td><td>建设銀行</td><td>2022年1月5日</td><td>7.85</td><td>3.94</td><td>99.49</td><td>83.88</td></tr><tr><td>0941.HK</td><td>中国移动</td><td>2022年10月20日</td><td>80.60</td><td>41.08</td><td>96.21</td><td>33.15</td></tr><tr><td>0005.HK</td><td>汇丰控股</td><td>2022年6月17日</td><td>128.20</td><td>39.30</td><td>226.22</td><td>197.06</td></tr><tr><td>9633.HK</td><td>农夫山泉</td><td>2023年12月8日</td><td>51.05</td><td>42.72</td><td>19.49</td><td>-45.22</td></tr><tr><td>1299.HK</td><td>友邦保險</td><td>2022年6月17日</td><td>84.85</td><td>71.62</td><td>18.48</td><td>-10.68</td></tr><tr><td>0883.HK</td><td>中国海洋石油</td><td>2022年6月17日</td><td>22.20</td><td>7.72</td><td>187.67</td><td>158.51</td></tr><tr><td>0293.HK</td><td>国泰航空</td><td>2022年10月11日</td><td>12.29</td><td>7.24</td><td>69.67</td><td>13.29</td></tr><tr><td>1929.HK</td><td>周大福</td><td>2022年9月20日</td><td>13.44</td><td>12.28</td><td>9.43</td><td>-35.59</td></tr><tr><td>9988.HK</td><td>阿里巴巴-W</td><td>2023年1月4日</td><td>164.60</td><td>84.18</td><td>95.54</td><td>61.89</td></tr><tr><td>2840.HK</td><td>SPDR金</td><td>2022年6月17日</td><td>3300.00</td><td>1339.00</td><td>146.45</td><td>117.29</td></tr><tr><td>平均</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td>96.86</td><td>57.36</td></tr></table> 資料來源：WIND *注：納入組合時股價為前複權股價，即調整所有期內股份派息、合股、拆股等因素之影響。 # 港股精選模擬組合： 優勢：各股票相關性不一，降低整個組合波動性；有高增長性、有防守性、穩定派息型股票；行業分散度高，降低行業週期性影響；10只股票，可分散因單一股票下跌而大幅影響表現的風險。 美股精選模擬組合 <table><tr><td>上市代碼</td><td>名稱</td><td>納入組合日期</td><td>最新收盤價</td><td>納入組合時股價*</td><td>納入組合後表現(%)</td><td>相對標普五百表現 (%)</td></tr><tr><td>AAPL.0</td><td>苹果(APPLE)</td><td>2023年10月4日</td><td>259.96</td><td>170.56</td><td>52.41</td><td>-11.78</td></tr><tr><td>MSFT.0</td><td>微软(MICROSOFT)</td><td>2023年10月4日</td><td>459.38</td><td>308.16</td><td>49.07</td><td>-15.12</td></tr><tr><td>GOOGL.0</td><td>谷歌(ALPHABET)-A</td><td>2023年10月4日</td><td>335.84</td><td>131.44</td><td>155.51</td><td>91.32</td></tr><tr><td>NVDA.0</td><td>英伟达(NVIDIA)</td><td>2023年10月4日</td><td>183.14</td><td>43.49</td><td>321.12</td><td>256.93</td></tr><tr><td>TSLA.0</td><td>特斯拉(TESLA)</td><td>2023年10月4日</td><td>439.20</td><td>246.53</td><td>78.15</td><td>13.96</td></tr><tr><td>LLY. N</td><td>礼来(ELI LILLY)</td><td>2023年10月4日</td><td>1073.29</td><td>518.10</td><td>107.16</td><td>42.96</td></tr><tr><td>UNH. N</td><td>联合健康集团(UNITEDHEALTH)</td><td>2023年10月4日</td><td>334.96</td><td>487.90</td><td>-31.35</td><td>-95.54</td></tr><tr><td>WMT.0</td><td>沃尔玛(WALMART)</td><td>2023年10月4日</td><td>120.04</td><td>51.84</td><td>131.58</td><td>67.39</td></tr><tr><td>MA. N</td><td>万事达卡(MASTERCARD)</td><td>2023年10月4日</td><td>546.82</td><td>385.45</td><td>41.86</td><td>-22.33</td></tr><tr><td>AVGO.0</td><td>博通(BROADCOM)</td><td>2023年10月4日</td><td>339.89</td><td>79.32</td><td>328.53</td><td>264.34</td></tr><tr><td>平均</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td>123.41</td><td>59.21</td></tr></table> 資料來源：WIND *注：納入組合時股價為前複權股價，即調整所有期內股份派息、合股、拆股等因素之影響。 # 美股精選模擬組合： 優勢：各股票相關性不一，降低整個組合波動性；有高增長性、有防守性、穩定派息型股票；行業分散度高，降低行業週期性影響；10只股票，可分散因單一股票下跌而大幅影響表現的風險。 # 港股點評 2026年1月12日 評級：未評級 # 中國平安 (2318.HK) 中國平安截於2025年9月30日首三季度業績，營業收入為8,329億元人民幣，按年增 $7.4\%$ 营業利潤為1,819億元人民幣，按年增 $14.3\%$ ，歸屬母公司股東淨利潤為1,329億元人民幣，按年增 $11.5\%$ ，每股基本盈利為7.56億元人民幣，按年增 $12.3\%$ ，經營活動產生的現金流為3,401億元人民幣，按年跌 $18.6\%$ ，整體財務表現良好。 集團壽險及健康險業務新業務價值為357億元人民幣，按年增 $46.2\%$ ，新業務價值率按年增9.0個百份點，平安產險原保險保費收入2,563億元人民幣，按年增 $7.1\%$ 。 集團壽險及健險業務營運利潤為787億元人民幣，按年增 $1.9\%$ ，佔比 $67.7\%$ ，財產保險業務營運利潤為151億元人民幣，按年增 $8.3\%$ ，佔比 $13.0\%$ ，銀行業務營運利潤為222億元人民幣，按年跌 $3.5\%$ ，佔比 $19.1\%$ ，資產管理業務營運利潤為26.5億元人民幣，佔比 $2.3\%$ ，金融赋能業務營運利潤為11.1億元人民幣，按年增 $202.4\%$ ，佔比 $1.0\%$ 。 集團加權平均淨資產收益率為 $13.7\%$ ，按年上升0.6個百份點，總資產136,500億元人民幣，按年增 $5.3\%$ ，總負債122,765億元人民幣，按年增 $5.3\%$ ，總權益13,735億元人民幣，按年增 $5.3\%$ 。 以股價69.75港元來算，在港上市市值約5,202億港元，TTM市盈率約為8.27倍，近10年平均TTM市盈率为9.66倍，目前低於近10年平均。集團2024年全年派發股息每股2.7557港元，目前股息收益率約為 $3.94\%$ ，集團近18年每年亦有派發股息，平均股息收益率約為 $2.46\%$ 。 # 新股動態 新股時間表 <table><tr><td>代號</td><td>名稱</td><td colspan="11">1月</td><td colspan="4">2月</td></tr><tr><td></td><td></td><td>16</td><td>19</td><td>20</td><td>21</td><td>22</td><td>23</td><td>26</td><td>27</td><td>28</td><td>29</td><td>30</td><td>2</td><td>3</td><td>4</td><td>5</td></tr><tr><td>9611</td><td>龍旗科技</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td colspan="17">中州國際招股時間 公佈結果日期 上市日期</td></tr></table> 新股信息 <table><tr><td>代號</td><td>名稱</td><td>行業</td><td>上市日期</td><td>發售價</td><td>每手股數</td><td>入場費</td><td>保薦人</td></tr><tr><td>9611</td><td>龍旗科技</td><td>智能產品</td><td>1月22日</td><td>31.00</td><td>100</td><td>3,131.26</td><td>花旗、國泰海通</td></tr></table> 打新策略 <table><tr><td>代號</td><td>名稱</td><td>歷史市盈率 (倍)</td><td>媒體報導截至昨日 升展超購倍數</td><td>打新策略簡評</td></tr><tr><td>9611</td><td>龍旗科技</td><td>28.86</td><td></td><td>集團招股價為31.00港元，最大集資額約16.2億港元，最大招股市值約162億港元，規模屬中等，料市場熱度較高。</td></tr></table> 已通過上市聆訊的待招股股份 <table><tr><td>名稱</td><td>行業</td><td>保薦人</td></tr><tr><td>北京同仁堂醫養投資股份</td><td>醫療服務</td><td>中金公司</td></tr><tr><td>百利天恒</td><td>生物科技</td><td>Goldman Sachs、J.P.Morgan、CITIC Securities</td></tr><tr><td>嘉和生物藥業</td><td>生物製藥</td><td>Morgan Stanley、浦銀國際</td></tr><tr><td>卓正醫療</td><td>醫療服務</td><td>國泰海通、浦銀國際</td></tr><tr><td>白鴿在線</td><td>保險科技</td><td>民銀資本、中銀國際</td></tr><tr><td>瀾起科技</td><td>半導體</td><td>中金公司、Morgan Stanley、UBS</td></tr><tr><td>鳴鳴很忙</td><td>食品零售</td><td>高盛、華泰國際</td></tr><tr><td>國恩科技</td><td>化工</td><td>招商證券國際</td></tr><tr><td>東鵬飲料</td><td>非酒精飲料</td><td>華泰國際、Morgan Stanley、UBS</td></tr></table> # 免責聲明及披露 # 行業投資評級 強於大市：未來6~12個月內行業指數相對大盤漲幅 $10\%$ 以上； 同步大市：未來6-12個月內行業指數相對大盤漲幅-10%至10%之間； 弱於大市：未來6-12個月內行業指數相對大盤跌幅 $10\%$ 以上。 # 公司投資評級 買入：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅 $15\%$ 以上； 增持：未来6-12個月內公司股價潛在漲幅 $5\%$ 至 $15\%$ 中性：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅-5%至5%； 减持：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅 $-5\%$ 至 $15\%$ 賣出：未來6-12個月內公司股價潛在跌幅-15%以上。 # 並無要約/建議/受信關係 本報告所載資料及資料只供參考用途，並不構成任何證券、金融產品或工具要約、招攜、建議、意見或任何保證。相關的資料及資料亦未有考慮任何特定個人的投資目標、財務狀況及具體需要。 對部分的司法管轄區或國家而言，分發、發行或使用本報告會抵觸當地法律、法則、規定、或其他註冊或發牌的規例。本報告不是旨在向該等司法管轄區或國家的任何人或實體分發或由其使用。 # 分析員聲明 本報告準確表述了分析員及其發行人對所提及的證券之個人觀點及意見。 分析員所得報酬的任何組成部分無論是在過去、現在及將來均不會直接或間接地與本報告所表述的具體建議或觀點相聯繫；分析員獨立於任何業務部門並不直接受監管及彙報予投資銀行業務等業務部門。本報告所述任何上市公司或其他協力廠商都沒有或沒有承諾向他們提供與本報告有關的任何補償或其他利益。本報告的分析員並無擔任本報告所述上市公司之高級職員。 此外，分析員確認，無論是他們本人還是他們的關聯人士(按香港《證券及期貨事務監察委員會持牌人或註冊人操守準則》的相關定義)沒有擔任本報告所述的高級職員；亦無擁有有關證券的任何權益；並沒有在發表本報告30日前處置或買賣該等證券；不會在發表本報告後3個工作日內處置或買賣本報告中所提及的該等股票。 # 风险披露 投資涉及風險，金融產品價格有可能會大幅波動，價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失，往績數字並非未來表現的指標。結構性產品可能並無抵押品，如發行人無力償債或違約投資者可能無法收回全部或部分應收款項，產品價格可以急升或急跌，投資者有機會蒙受投資全部損失。投資前應考慮投資產品是否切合本身的投資需要。若有需要應諮詢其他獨立專業人士之意見，方可作出有關投資決定。 # 权益披露 中州國際證券有限公司（“中州國際”或“本公司”），為香港證監會第一類及第四類受規管活動之持牌機構。中州國際及其關聯公司為一家綜合性、從事投資銀行、經紀人業務的金融集團，在過去12個月內與報告中提到的公司可能存在投資銀行業務／財務顧問的關係。因此，本公司在於編制本報告時，會盡可能避免利益衝突及影響對相關公司的評價的事件。唯投資者應注意本報告可能存在的可能影響客觀性及利益衝突的情況，本公司將不會承擔任何責任。 中州國際及其關聯公司可能持有本報告所述上市公司的任何類別的普通股證券 $1\%$ 或以上的財務權益。 # 街突披露 中州國際、其關聯公司和/或其關聯公司的管理人員、董事及員工可能持有本報告所提及的任何證券或任何相關的投資。並可能不時增持或减持此類證券或投資。中州國際和其關聯公司可能是本報告中所提及的任何公司證券或投資的造市商，或者曾經承銷這些公司的證券，或者為這此公司提供或尋求提供任何投資銀行或承銷服務。 互聯網通訊並不完全穩妥或保密，相關通訊可能會被截斷、干擾或在傳送時失敗以及亦可會被誤解或出現錯誤。 # 所載資料並無核查 內容純粹為提供資料而編寫，並未經過任何司法管轄區的任何監管機構審閱。 所述資料及資料均來自本公司認為可靠的公開來源所得。然而，我們並無核查有關資料，而有關資料可能並不完整或準確。本公司所提供的資料所載的意見、估計及其他資訊可在未經事先通知的情況下更改或撤回。 本公司及其關聯公司、其董事或雇員（「相關方」）並不就本報告所載之聲明、資料及內容的準確性、及時性和完整性做出任何明示或隱含之聲明或保證。 # 商標及版權 本報告所載的商標、標識及服務商標乃資料的所有內容的版權均屬於本公司擁有，任何人士及機構在未取得本公司書面同意前不得更改、複製、發放、刊登或下載，或用於商業或公眾用途。