20211130-山西证券-私募股权和创业投资份额转让试点开展点评_多层次资本市场羽翼渐丰_FOF投资或迎新机_8页_963kb

基金点评总结

核心内容

2021年11月30日，山西证券发布了一份关于私募股权和创业投资份额转让试点的点评报告。该报告指出，中国证监会已批复同意在上海区域性股权市场开展私募股权和创业投资份额转让试点，成为继北京之后的第二个试点城市。此举标志着我国多层次资本市场体系进一步完善，为私募基金退出渠道拓宽提供了新的路径，同时也为FOF（基金中基金）投资创造了新的机遇。

主要观点

1. 规范化交易平台与创新产品探索

• 试点意义：上海区域性股权市场将依托上海股权托管交易中心开展份额转让试点，有助于形成规范化交易平台，推动私募基金与区域性股权市场融合发展。
• 政策支持：《关于推进股权投资和创业投资份额转让试点工作的指导意见》明确了国资基金份额转让和退出路径，探索建立基金份额登记备案和出质服务体系，支持设立S基金（私募股权二级市场基金），并完善服务支持体系和信息对接机制。
• 监管要求：试点要求各方严守私募监管底线，把好合格投资者准入关，严格落实日常监管和风险处置属地责任。

2. 华东地区潜力巨大

• 区域表现：近三年创业投资基金行业整体投资和退出情况有所下滑，但江浙沪地区在投资金额和数量上仍占据优势，具有较大发展潜力。
• 退出方式：主要退出方式包括M&A、股权转让、清算和MBO。2018年后，股权转让成为主要退出方式。
• 上市情况：主要上市板块为上海主板、深圳主板和深圳创业板，其中上海主板上市金额占比最大。

3. FOF投资或迎新机遇

• 主动投资优势：相比被动投资，主动投资更易获得超额收益，但对专业能力和基础设施要求较高。
• FOF投资价值：私募股权和创业投资份额转让试点有助于FOF获取更多具有定价差异的投资标的，从而提升主动收益能力，对FOF行业发展具有积极意义。

关键信息

试点进展

• 上海成为继北京之后的第二个试点城市。
• 试点依托上海股权托管交易中心，逐步拓宽私募股权和创业投资退出渠道。

政策背景

• 试点是落实《中共中央国务院关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区意见》的重要举措。
• 国务院在2020年7月明确支持在区域性股权市场开展份额转让试点。

区域数据

• 江浙沪地区：上海在投资金额和案例数上均领先，江浙沪整体表现优于其他地区。
• 其他地区：广东在投资金额上遥遥领先，北京在投资和退出规模上也表现突出。
• 部分省份：如西藏、香港特别行政区等，投资金额较低，但部分省份如海南、内蒙古等地投资金额呈上升趋势。

风险提示

• 政策变化：试点政策可能面临调整或变化。
• 试点进展：试点推进情况可能不如预期。
• 市场数据：目前市场数据尚不完善，影响分析的准确性。

图表目录

• 图1：近十年创业投资基金投资情况比较（年度）
• 图2：近十年创业投资基金退出情况比较（年度）
• 图3：近十年创业投资基金上市情况比较（年度）
• 图4：近十年创业投资基金退出方式比较（年度）
• 图5：近五年各省份创业投资基金投资情况（年度）

分析师信息

• 分析师：赵晨希
• 执业登记编码：S0760521090001
• 联系方式：
  • 电话：+86-18883168583
  • 邮箱：zhaochenxi@sxzq.com
• 地址：
  • 太原市府西街69号国贸中心A座28层
  • 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
• 公司：山西证券股份有限公司
• 网址：http://www.i618.com.cn

投资建议

• 本报告未提供具体投资建议，但指出私募股权和创业投资份额转让试点将为FOF投资带来新机遇。
• 建议关注S基金的发展，以及江浙沪地区在私募基金退出渠道中的潜力。

免责声明

• 本报告基于公开信息，山西证券不保证其准确性和完整性。
• 报告内容不构成任何投资建议，使用需谨慎。
• 报告版权归山西证券所有，未经书面授权不得复制、分发或用于其他用途。

分析师承诺

• 赵晨希承诺以勤勉职业态度，独立、客观地出具本报告。
• 不因本报告内容直接或间接获得任何形式的补偿。
• 不利用执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。