20200828-新三板智库-大唐药业-836433.OC-精选层企业专题报告（二十）_大唐药业_复方醋酸氟轻松酊领先市场_打造蒙药领先品牌_25页_1mb

大唐药业（836433）专题报告总结

核心内容

大唐药业是一家集蒙药资源开发、特色专科药和大健康产品研发、生产和销售为一体的综合性制药企业，拥有药品生产许可证、GMP证书和266个药品文号。公司实际控制人为郝艳涛，持股比例为85.68%。公司业务涵盖中成药和化学制剂药，产品通过“经销模式”和“学术推广模式”打开市场，两种模式营收各占约一半。公司拥有复方醋酸氟轻松酊这一主打产品，该产品在同类产品中市场份额排名第一，是公司的重要收入来源。

主要观点

• 品牌与市场定位：大唐药业是多家百年老药行公私合营而成，品牌包括“同泰永”和“三花”，其中“三花”品牌主打外用药与民族药，复方醋酸氟轻松酊为自治区名牌产品，是消费者满意十佳品牌之一。
• 行业前景：中成药行业在国家政策推动下前景良好，2019年市场规模超6000亿元，预计2025年将突破1.1万亿元。皮肤病药物市场也在不断扩大，2018年市场规模达167.31亿元，OTC类药品占主导地位。
• 研发能力：公司设立三家子公司专门从事研发，建立了完善的研发体系，拥有17项专利权，其中3项为发明专利。研发投入逐年增加，研发费用率高于行业平均水平。
• 客户结构：公司主要客户为大型国有和民营医药企业，前五大客户销售占比稳定，且无重大客户依赖，客户结构较为健康。
• 财务状况：公司近年来营收和净利润保持较高增速，主营业务毛利率在70%以上，净利率在20%-25%之间。资产负债率逐年下降，现金充足，偿债能力强。

关键信息

1. 公司概况

• 成立背景：由呼和浩特旧城百年老药行公私合营而来，最早可追溯至1664年。
• 股权结构：仁和房地产为最大股东，持股比例80.81%；郝艳涛通过仁和房地产间接控制公司85.68%的股份。
• 主要产品：复方醋酸氟轻松酊、暖宫七味散、沙棘糖浆、舒筋丸、肝肾滋等。
• 销售模式：分为经销模式和学术推广模式，其中复方醋酸氟轻松酊主要通过经销模式销售。

2. 行业分析

• 政策支持：国家多项政策推动中成药行业发展，包括《中医药创新发展规划纲要》、《中医药发展战略规划纲要》等。
• 市场趋势：中成药市场规模持续增长，预计2025年将超1.1万亿元。皮肤病药物市场增长迅速，2018年市场规模达167.31亿元。
• 竞争格局：蒙药行业缺乏龙头企业，大唐药业在蒙药生产厂商中上市品种数量第一，具有较强竞争力。

3. 主打产品分析

• 复方醋酸氟轻松酊：
  • 市场份额：2018年为1.78%，2019年排名第九。
  • 销售占比：2017年占46.83%，2019年占42.52%，是公司主要收入来源。
  • 优势：拥有核心技术、专利保护、广泛的销售网络及较高的毛利率。
• 其他产品：如暖宫七味散、沙棘糖浆等，也有一定的市场表现和销售占比。

4. 财务表现

• 营收与利润：
  • 2019年营收22,454.79万元，同比增长33.26%。
  • 2020年上半年营收7,742.28万元，同比减少26.09%。
  • 净利润：2019年为5,421.16万元，同比增长34.59%；2020年上半年为1,614.39万元，同比减少25.79%。
• 盈利能力：主营业务毛利率近两年达70%以上，净利率在20%-25%之间，盈利能力较强。
• 现金流与负债：公司资产负债率逐年降低，2019年为35.05%；公司现金充足，有大量资金用于理财，流动性良好。

5. 风险提示

• 产品集中风险：复方醋酸氟轻松酊占公司营收比例较高，若该产品出现异常波动，将对公司的经营业绩造成较大影响。
• 原材料单一风险：复方醋酸氟轻松酊的主要原材料间苯二酚全国仅有一家供应商，存在供应风险。

总结

大唐药业凭借其在蒙药领域的领先地位和“经销+学术推广”双模式的市场拓展，成为中成药行业中具有潜力的企业。公司主打产品复方醋酸氟轻松酊在市场中占据重要地位，同时公司在研发和客户管理方面表现突出，财务状况稳健。然而，产品集中和原材料单一等问题仍是公司面临的主要风险。未来，随着中成药行业向现代化和大健康方向发展，以及皮肤病药物市场的持续扩大，大唐药业有望进一步扩大市场份额，提升业绩。